Apertura sin grandes variaciones tras la reunión del Eurogrupo en la que se ha exigido a Grecia que presente un plan de contingencia con medidas adicionales, que serían implementadas en caso necesario para cumplir con los objetivos impuestos en el tercer rescate. El Eurogrupo podría reunirse de nuevo este jueves para debatir sobre el paquete de medidas (que supondrá 3% del PIB) y el mecanismo de contingencia (equivalente a 2% adicional), así como para analizar la sostenibilidad de la deuda helena. La prima de riesgo se ha reducido en más de 100 pb tras la reunión (TIR 7,72%), desde 855 pb el pasado jueves hasta 753 pb esta mañana.

De cara a la próxima semana tendremos numerosas referencias macro. En Estados Unidos destacamos la publicación de los PMIs Markit preliminares de abril. Estaremos atentos a la publicación del PIB adelantado del 1T16, así como a los deflactores del consumo privado y al dato de consumo personal. También se darán a conocer el índice manufacturero de Chicago de abril (donde se descuenta cierta ralentización), así como el índice de confianza de la universidad de Michigan final de abril. En la Eurozona, destaca la publicación de las encuestas de clima empresarial, confianza del consumidor, confianza industrial, confianza económica y confianza de servicios. Asimismo, conoceremos datos de precios con el IPC de abril tanto en su versión general con en tasa subyacente. Por último, se dará a conocer el PIB adelantado del 1T2016. Por países, destacamos en Alemania la encuesta IFO de expectativas, situación empresarial y situación actual, el GFK de confianza del consumidor de mayo y lo datos de IPC (que también conoceremos en España y Francia). En España, se publicará el dato de déficit público, la tasa de desempleo del 1T16 y el PIB del 1T16.

La semana entrante esperamos que se mantenga el entorno de volatilidad elevada, con numerosas referencias macroeconómicas y la continuación de la temporada de resultados en Europa y Estados Unidos. Prestaremos especial atención a los bancos centrales, con la reunión de la Fed el próximo miércoles, donde no se esperan variaciones en los tipos de interés (0,25%- 0,5%). Actualmente no se descuentan subidas de tipos hasta noviembre (50,1% de probabilidad) y el mercado sólo da un 20% de probabilidades de subida de tipos en junio, aunque una mejora de los datos (que no parece previsible la próxima semana) podría llevar a que el consenso adelantase las expectativas de subidas de tipos. En cualquier caso, no creemos probable una subida de tipos en junio (reunión de la FED será el 15-junio, una semana antes del referéndum sobre un posible Brexit), aunque no descartamos que la continuidad en la mejora del empleo y la consiguiente presión al alza sobre los salarios pueda llevar a un tono más ¿hawkish¿ de la FED.

También estaremos atentos a la reunión del BoJ el jueves, en un contexto en que los últimos datos de crecimiento son débiles y continúa la presión a la baja sobre los datos de inflación. En Europa, muy pendientes de la revisión del rating de Portugal por parte de DBRS (viernes), donde recordamos que es la única agencia que mantiene la calificación de la deuda en grado de inversión y que, aunque no vemos probable que la rebaje, de retirarla pondría en apuros al país, que no podría beneficiarse de la financiación preferencial del BCE y la deuda lusa no podría ser comprada en el QE. En España, última ronda de consultas el 25 y 26 de abril, que en caso de no resultar positiva derivará en nuevas elecciones el 26 de junio.

De cara al corto plazo, los mercados estarán por tanto condicionados por la FED, los datos macro y por resultados del 1T16. Como principales riesgos, un tono más duro de la FED y débiles datos macro, mientras que para dar continuidad a las subidas bursátiles será clave ver un punto de inflexión en las previsiones de beneficios, que en los últimos meses se han revisado a la baja de forma importante.

En el medio plazo mantenemos nuestra visión positiva sobre la renta variable, en tanto en cuanto: 1) los últimos datos macroeconómicos han constatado que el ciclo económico global no está tan mal (aterrizaje suave en China, crecimiento moderado en Estados Unidos y Europa), 2) la Fed se tomará con calma las subidas de tipos (el contexto internacional y una inflación inferior a la esperado van a permitir que la subida de tipos sea mucho más lenta y gradual que la indicada por la Fed el pasado mes diciembre) y 3) el apoyo de los bancos centrales (BCE, BoJ, BoE) dispuestos a tomar más medidas en caso de que sea necesario.

En cuanto a resultados, en Europa esta mañana ha presentado resultados Philips, con unos ingresos un 2% superior a lo estimado (5.517 mln eur vs 5.415 mln eur est), un EBITDA de 3.141 mln eur (vs +2% frente a lo est), respecto a su Bºneto sus resultados son muy por debajo en comparación al 1T15 debido al impacto fiscal (32 mln eur vs 99 mln eur en 1T15). Philips mantendrá la guía para el 2016 así como los planes de la OPV de iluminación/alumbrado.

Nuestros niveles técnicos son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.800-3.700/3.900 y S&P 1.700/1.800 - 2.080/2.150 puntos.

Principales citas empresariales: Apple presenta resultados

En Estados Unidos Apple Inc y Halliburton Co presentan resultados.

En Holanda Koninklijke Philips presenta resultados.