Apertura al alza. De fondo, datos macro en China y en Alemania. En China, la inflación se mantiene contenida y claramente por debajo del objetivo de su banco central (3%). Así, el IPC de abril se mantuvo en +2,3% en línea con las estimaciones mientras que el IPP modera su caída hasta -3,4% (vs -3,7%e y -4,3% anterior). En Alemania, el débil dato de producción industrial de marzo (+0,3% i.a. vs +1,1%e) queda compensado por la revisión al alza del dato anterior hasta +2% (revisado desde +1,3%), mientras que el superávit comercial del mismo mes se sitúa por encima de lo previsto (26.000 mln eur vs 20.600e y 20.200 mln de euros anterior), gracias tanto a un mayor impulso de las exportaciones +1,9% (vs 0%e y +1,3% previo) como a una mayor caída de las importaciones -2,3% vs -0,3%e y +0,1% anterior (revisado a la baja desde +0,5%).

En cuanto a la reunión extraordinaria del Eurogrupo sobre Grecia, confirmaron su disposición para llegar a un acuerdo sobre la primera revisión del tercer rescate griego. Para ello, estudiarán en los próximos días los aspectos técnicos que les permita tomar una decisión el próximo 24 de mayo sobre las medidas a implantar. Será prioritario tomar medidas de alivio a corto plazo que permitan optimizar la gestión de la deuda, reduciendo los costes, mientras que a medio plazo barajarán medidas específicas para establecer periodos de pago más largos, aunque esta decisión no será antes de 2018. Asimismo, las medidas que se adopten incluirán un plan de contingencia que estará operativo de manera automática en el caso de que Atenas incumpla los objetivos anuales de déficit primario, 3,5% para 2018. Recordamos que el Parlamento griego aprobó el fin de semana medidas de recorte de pensiones y subidas de impuestos que supondrán 3 pp de PIB en dos años, pero no así nuevas medidas restrictivas por otros 2 pp de carácter contingente y que se activarían en caso de que no se cumpliesen los objetivos de ajuste fiscal. Más relevante que las medidas en sí es cómo hacer sostenible la deuda griega, y es algo sobre lo que aún no hay consenso.

Sin cambios significativos en los datos macroeconómicos conocidos en Europa (moderado crecimiento, inflación muy baja), el escenario continúa siendo propicio para que el BCE siga con sus compras de acuerdo al calendario: en la última semana el programa de deuda pública y privada (PSPP) volvió a intensificarse al comprar cerca de 20.000 mln eur (vs 12.500 mln de euros de media semanal desde el inicio de las compras y vs 18.600 mln eur en el último mes), en línea para cumplir con las compras mensuales de 80.000 mln eur. En total desde el inicio del PSPP ha comprado 746.300 mln de euros. Ajustes menores en el programa de ABS, con un saldo total acumulado de 18.925 mln de euros. Por último, en el caso de las cédulas hipotecarias compró en la última semana 1.740 mln de euros hasta un total de 174.000 mln eur.

Hoy volverá a ser el turno del Tesoro, que acudirá al mercado para captar entre 3.500 y 4.500 mln de euros en Letras a 6 y 12 meses en un contexto favorable para continuar emitiendo a tipos atractivos. Hasta el mes de abril el Tesoro ha cubierto el 36,5% de las emisiones brutas totales previstas para el conjunto del año y el 16% en términos netos.

Tono mixto en los resultados conocidos esta mañana en Europa. Credit Suisse ha registrado una pérdida neta en 1T16 de 302 CHF, un 12% inferior a la pérdida esperada por el consenso, mientras que la división de gestión de activos ha logrado un BAI un 11% superior a lo estimado. La entidad ha anunciado que acelerará el programa de ahorro de costes. Por su parte ING, ha publicado un beneficio neto un 1% superior a lo previsto por el mercado y ha reiterado que está en la buena dirección para cumplir con los objetivos marcados para 2017. En negativo, Munich Re que ha recortado el objetivo de beneficio neto para el año hasta 2.300 mln de euros (vs anterior rango entre 2.300 -2.800 mln de euros), después de publicar un resultado operativo un 24% inferior a lo esperado por el consenso.

Nuestros niveles técnicos son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.800-3.700 y S&P 1.800 - 2.150 puntos.

Principales citas empresariales: Thyssen Krupp presenta resultados

En Estados Unidos no tendremos citas empresariales de relevancia.

En la Zona Euro, Munich Re y Thyssen Krupp presentarán resultados en Alemania, Credit Suisse en Suiza, ING en Holanda y en Finlandia será el turno de Nokia.