Los resultados 3T 16 han superado nuestras previsiones de ingresos (en línea vs consenso) y resultado operativo EBITDA y ha incumplido en resultado neto (pérdidas en compañías participadas -4,4 mln eur). 

El mercado publicitario por TV crece +1% vs 3T 15 (en línea vs R4e), mancando el 12º trimestre consecutivo de crecimiento, si bien el nivel más bajo desde 3T 13.

Los ingresos de TV de A3M se han mantenido planos, con lo que han quedado por debajo que los del mercado. 

La cuota publicitaria TV de A3M 3T 16 se ha situado al 41,5% (vs R4e 41,7% y +0,1 pp vs 3T 15) teniendo en cuenta que cuenta con 2 canales más (MEGA desde 1 julio 2015 y A3Series desde 22 diciembre). 

El mercado publicitario de Radio ha superado nuestras previsiones al crecer +6% vs 2T 15 (vs R4e +4%). Los ingresos de A3M han crecido por debajo del mercado (+2% vs 3T 15) por tercer trimestre consecutivo. 

Los gastos operativos ceden -0,5% vs 3T 15 (R4e +0%) manteniendo su buen comportamiento al tener en cuenta que cuenta con dos nuevos canales: MEGA a partir de julio 2015 y A3Series desde diciembre. 

La deuda neta ha caído -6 mln eur vs 2T 16 hasta 161 mln eur (vs R4e 135 mln eur) y se mantiene en niveles conservadores (0,8 x EBITDA R4 2016e).

No esperamos impacto significativo en cotización ya que los ingresos, que creemos que es la magnitud que más podría haber impactado, han cumplido previsiones. Conferencia hoy 13:00 CET. P.O. 12,2 eur. La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: Sobreponderar