Iberdrola presentará sus resultados 9M16 el próximo miércoles 26 de octubre de 2016 antes de la apertura de mercado, ofreciendo una conference call a las 9.30 horas.

Esperamos un aumento en el EBITDA de +3,4% hasta alcanzar los 5.685 mln eur, gracias principalmente a la buena hidraulicidad del periodo, que ofrece un crecimiento operativo del +9% vs 9M15, que compensa: 1) en 1T15 se contabilizaron partidas extraordinarias positivas no contabilizadas en 1T16, 2) las bajadas de volúmenes negociados y congelación de tarifas en Estados Unidos consecuencia del efecto de un clima extraordinariamente elevado durante el periodo, 3) al escenario de bajos precios de la energía y 4) al efecto del tipo de cambio (GBP -10% y BRL -11% vs 9M15). 

Este crecimiento del EBITDA, impulsa el EBIT un +6,2% en el primer semestre del año gracias a que las amortizaciones no tienen variación significativa vs 9M15. Pese a que la fuerte reducción del resultado financiero (575 mln eur 9M16 R4e vs 748 mln eur 9M15) no compensa el aumento de los minoritarios (consolidación de Avangrid) y de los impuestos, esperamos que el beneficio neto aumente +4,3% hasta los 2.002 mln eur.

Con unas inversiones en torno a 2.876 mln eur, esperamos que la deuda neta no tenga grandes variaciones vs 2015.

Contemplamos Iberdrola como un valor con carácter defensivo, gran generadora de caja con una interesante diversificación geográfica, ofrece una alta visibilidad de resultados (75% de EBITDA 2015 de actividades reguladas) que combina con elevadas inversiones en búsqueda de crecimiento (EBITDA 2016-2020 +4,9% R4e, +6% estimaciones de Iberdrola).

Recomendamos tomar posiciones en el valor. P. Objetivo 7 eur/acción.