Hoy los mercados europeos abren sin grandes movimientos a pesar de unos buenos datos de noviembre en China: las ventas al por menor han superado previsiones al acelerarse hasta +10,8% (vs +10,2%e y +10% previo) mientras que la producción industrial lo ha hecho a ritmos del +6,2% (vs +6,1%e y anterior). En España, tendremos las conclusiones del examen realizado a nuestra economía por el FMI. Por su parte, el crudo se mantiene estable en torno a 56 USD/b, aunque ayer llegó a tocar niveles de 58 USD/b. Consideramos probable cierta consolidación, en tanto en cuanto habrá que ver aún el grado de cumplimiento de los compromisos de reducción de producción, a la vez que los actuales niveles de precios harán rentable determinada producción, volviendo a presionar al alza la oferta.

Además, a nivel macro, será relevante ver si se confirma la mejora esperada (aunque leve) de la encuesta ZEW de diciembre en Alemania, situación actual (59e vs 58,8 previo) y expectativas (14e vs 13,8 previo). Por otro lado, en cuestión de precios, el IPC se ha mantenido estable en +0,8% i.a. en noviembre, en línea con esperado y anterior. Tampoco deberíamos tener sorpresas en el IPC final de noviembre en España, tasa general +0,7%e i.a y +0,8%e subyacente. En todos los casos, niveles muy alejados aún de los objetivos del BCE.

Destacar asimismo que hoy se celebrará subasta del Tesoro español de Letras a 3 y 9 meses donde espera captar entre 3.000-4.000 mln de euros, y en cuyo resultado entendemos no debería influir el reciente repunte de TIRes en el tramo largo de la curva tras la reunión del BCE de la semana pasada.

Seguiremos también pendientes de las TIRes, especialmente de las americanas, que ante la proximidad de la subida de tipos de la Fed (+25pb), continúan repuntando y ayer superaron en el 10 años niveles de 2,52%, los más altos desde septiembre de 2014. El mercado estará especialmente atento al comunicado de la Fed. Por el momento, se descuentan, aparte de la subida de mañana, otras dos en 2017 y dos más en 2018.

Por su parte el BCE aceleró el ritmo de compras de deuda pública hasta 16.300 mln eur (vs niveles en torno a 14.500 mln eur en las dos semanas previas), elevando el total comprado desde el inicio del PSPP hasta 1,23 bln de euros. En el programa de ABS, el importe comprado fue similar al de la semana previa, 220 mln de euros, con un saldo total acumulado de 22.750 mln de euros. En el caso de las cédulas hipotecarias, moderó mucho las compras hasta 270 mln eur (vs 1.200 mln de euros de la semana anterior), elevando el total a 203.700 mln eur. En cuanto a las compras de bonos dentro de su QE corporativo (CSPP),adquirió en torno a 1.660 mln de euros (vs 2.000 mln eur), totalizando más de 49.900 mln eur desde el inicio del programa. Recordamos que el BCE ha extendido su QE en 9 meses, desde marzo hasta diciembre de 2017, recortando el importe mensual de 80.000 a 60.000 mln eur a partir de abril, aunque comprometiéndose a ampliar el QE en duración y/o importe en caso necesario.

A nivel empresarial, la atención estará en la presentación estratégica de Unicredito que incluye una ampliación de capital de 13.800 mln eur (92% de la capitalización bursátil), la mayor registrada en Italia. El banco ha anunciado un plan de reestructuración con un coste de 12.200 mln eur que incluirá un importante recorte de plantilla.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.700-3.700/3.900 y S&P 1.800/1.885 - 2.200/2.300 puntos.