Apertura ligeramente a la baja en las plazas europeas, tras una reunión de la Fed que se saldó, tal y como esperábamos, sin cambios en sus tipos de interés (0,5%/0,75%), una decisión que se tomó por unanimidad. A pesar de las expectativas de un comunicado que pudiese adelantar la próxima subida de tipos de mayo a marzo ante la buena marcha de la economía americana, con un mercado laboral cercano al pleno empleo (ayer ADP de enero 246.000e vs 151.000 previo) y con un nivel de precios ya en equilibrio (2%), no se apreciaron cambios de relevancia en el discurso, a la espera de que Donald Trump defina su programa de estímulo fiscal y se pueda estimar su impacto en crecimiento e inflación. De hecho, tras la reunión, las probabilidades de una subida de tipos de 25 pb se relajaron hasta 30% (vs 38% previo a la Fed) para la reunión de marzo y 49% (vs 53%) en la de mayo.

El impacto en mercados del comunicado fue muy limitado, con estabilidad en la TIR 10 años (2,47%), USD/Eur /1,078) y S&P prácticamente plano. Lo que sí confirmó Yellen es que agotará su mandato (finales de enero 2018).

Hoy estaremos pendientes de la reunión del Banco de Inglaterra, donde no esperamos variaciones en su política monetaria, manteniendo los tipos de interés en su mínimo de +0,25% y los objetivos de compra de activos (435.000 mln GBP) y de bonos corporativos (10.000 mln GBP). Estaremos asimismo atentos a cualquier referencia al Brexit, actualmente en proceso de votación en el Parlamento para activar el Artículo 50 e iniciar las negociaciones entre Reino Unido y la Unión Europea, algo que podría suceder el próximo 9 de marzo. De hecho, ayer, la primera votación en la Cámara de los Comunes se saldó con 498 votos a favor del Brexit frente a 114 en contra. El gobierno británico podría publicar hoy el Libro Blanco del Brexit, con las líneas maestras de la negociación con Bruselas.

A nivel macro, las referencias siguen siendo positivas (PMIs de enero), lo que junto con el repunte (a nuestro juicio más coyuntural que estructural) de la inflación, está impulsando las TIRes al alza. A pesar de ello, consideramos que el Tesoro español no tendrá problemas en la subasta que celebrará hoy: bonos a 3 años y obligaciones a 15 y 20 años con un objetivo de captación entre 3.000 y 4.000 mln eur. Asimismo, emitirá obligaciones a 10 años ligadas a la inflación, con intención de captar entre 500 y 1.000 mln eur. Esperamos que la demanda se mantenga sólida y las rentabilidades cercanas a mínimo históricos.

Para la jornada de hoy, en el plano macroeconómico no destacamos citas con impacto significativo en mercado, por lo que la atención se mantendrá en los resultados empresariales. Anoche publicó Facebook en Estados Unidos superó tanto en ventas como en BPA.

Hoy destacamos las cifras de Merck, Philip Morris, Amazon y Visa en Estados Unidos. En Europa, cifras de Deutsche Bank (pérdidas netas superiores a lo esperado, con malos datos de trading en renta fija y variable aunque con buen inicio en 1T17), Daimler, ING, Royal Dutch Shell, Nokia y Outokumpu. En España, es el turno para Caixabank (Ver Primeras Impresiones en www.r4.com).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.500/8.200 ¿ 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.700-3.700/3.900 y S&P 1.800/1.885 ¿ 2.300/2.400 puntos.