Apertura a la baja en las plazas europeas a la espera de la reunión del BCE (decisión 13:45h, rueda de prensa 14:30h), donde no esperamos cambios de política monetaria pero en la que estaremos pendientes de la actualización de sus previsiones de crecimiento e inflación por sus implicaciones a futuro en política monetaria. En el plano macro, esta noche hemos conocido datos mixtos de precios de febrero en China, con moderación en IPC y repunte en precios industriales: IPC +0,8% vs +1,7%e y +2,5% anterior e IPP +7,8% vs +7,7%e y +6,9% anterior. Asimismo, recogeremos la caída del 5% en el precio del crudo después de unos inventarios en EEUU que cuadruplicaron las estimaciones y se situaron en máximos históricos. Es la mayor caída diaria del Brent en un año, hasta niveles de 53 USD/b. Esta mañana +0,7%.

La reunión del BCE se celebra en un contexto de repunte de la inflación, que en el caso de la Eurozona alcanzó en febrero la cota del 2%, por primera vez en cuatro años. Aunque el 2% es el nivel objetivo de inflación del BCE, consideramos que seguirán mirando más a la tasa subyacente, que se mantiene contenida y estable en +0,9%. Además el banco central actualizará sus previsiones de crecimiento (en dic-16: +1,7% para 2017 / +1,6% para 2018-19) e inflación, donde podríamos asistir a una revisión al alza de la inflación prevista tras los datos de febrero (estimaciones de dic-16: 1,3% en 2017, 1,5% en 2018 y 1,7% en 2019). En este contexto no sería descartable que el mercado pudiese comenzar a descontar la retirada de los estímulos monetarios por parte del BCE, sobre todo si Alemania, con un IPC en el +2,2%, se vuelve más crítica con el QE.

En este sentido, habrá que vigilar de cerca la evolución del precio del crudo, que será determinante para que la subida de inflación que estamos viendo sea coyuntural y no estructural. Por ello, cobra especial atención el grado de cumplimiento de los recortes por parte de la OPEP y no OPEP, que según fuentes de mercado podría estar siendo inferior a lo esperado en algunos países y existen dudas sobre si el acuerdo se alargará más allá del 1S17. Esto, junto con unos datos de inventarios en EEUU en máximos, podría presionar los precios del crudo a la baja (tal y como hemos visto esta noche, -5%) y con ello aliviar las cifras de inflación.

En Estados Unidos, destacamos la solidez de la encuesta de empleo privado ADP de febrero, +298.000 vs 187.000e, marcando máximos desde abr-14 y a pesar de la revisión al alza del dato anterior hasta 261.000 (vs 246.000 preliminar). Mañana viernes tendremos el informe oficial de empleo, que de confirmar la fortaleza del mercado laboral americano (190.000e nóminas no agrícolas vs 227.000 previo, tasa de paro 4,7%e vs 4,8% anterior) junto con cierto repunte en los salarios (hasta +2,8% vs +2,5% i.a), reforzaría aún más la idea de una subida de +25 pb en la reunión del 15 de marzo (probabilidad del 100%) hasta 0,75%-1%. La TIR 10 años se sitúa en 2,57%, acercándose a su máximo de 2,6% (desde 1,8% antes de las elecciones) y señalando según Bill Gross el inicio de un mercado bajista en bonos. El dólar, por su parte, se aprecia hasta los 1,05 vs Eur-

En Reino Unido, la Cámara de los Lores ha introducido una enmienda a la ley para activar el artículo 50, con el fin de que se reconozcan los derechos a los inmigrantes de la Unión Europea, lo que podría retrasar el inicio de negociaciones entre Reino Unido y la Unión Europea, aunque de forma muy limitada (se estima en torno a una o dos semanas) en la medida en que la Cámara de los Comunes puede eliminar dicha enmienda y seguir adelante con el Brexit. Esperamos que el artículo 50 se active antes de finales de mes. Por otra parte, el gobierno ha revisado el PIB 2017 de +1,4% a +2%.

En España, la reunión de seguimiento del Comité Técnico Asesor del Ibex se saldó ayer sin cambios en el selectivo, en línea con lo esperado. La próxima reunión ordinaria se celebrará el 7 de junio.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.700-3.700/3.900 y S&P 1.800/1.885 - 2.300/2.400 puntos.