Principales citas macroeconómicas: Tasa de desempleo EEUU, pedidos de fábricas Alemania

En Estados Unidos tendremos varios datos de interés, siendo el más destacable el informe de empleo de noviembre, con creación esperada de +185.000 nóminas no agrícolas, desacelerándose frente al +204.000 previo. La tasa de desempleo se estima que se reduciría levemente hasta 7,2%e desde 7,3% anterior. Como datos correspondientes a octubre, contaremos con los gastos personales (mantendrían un ritmo de crecimiento en torno a +0,2%e y anterior), los ingresos personales (+0,3%e vs +0,5 anterior), el deflactor del consumo privado subyacente, medida de inflación preferida de la FED (+0,7%e vs +0,9% previo) y confianza preliminar de la Universidad de Michigan del mes de diciembre ( 76e y 75,1 anterior).

Desde Europa tendremos noticias de los pedidos de fábricas en Alemania de octubre, -1%e en tasa mensual (+3,3% anterior) e interanual +4,1%e (+7,9% previo).

Mercados financieros: La clave estará en los datos de empleo de EEUU

Hoy la clave estará en los datos de empleo de EEUU (creación de 185 mil puestos de trabajo esperados) teniendo en cuenta que los inversores deshacen posiciones tras la publicación de datos macro que superan previsiones y que por tanto acercan la fecha del inicio de la retirada de estímulos.

Ayer en Europa vimos que el BCE mantuvo los tipos al 0,25%. Draghi confirmó su expectativa de estar en un “entorno prolongado” de baja inflación. De hecho, revisó a la baja su objetivo de inflación 2014e (-0,2 pp hasta +1,1%) y 2015e +1,3%, primera estimación para este año. Asimismo, las previsiones de crecimiento siguen apuntando a niveles bajos, si bien mejoró +0,1 pp la de 2014e (hasta +1,1%, desde -0,4% en 2013e) y 2015e +1,5%. Explicamos la brusca caída de la renta variable europea de ayer debido a la ausencia de claridad para adoptar nuevos estímulos que tengan un impacto efectivo en la economía real.

Draghi admitió que la actual configuración de los programas de liquidez a los bancos (LTROs) apenas consigue que el crédito fluya a la economía. Esta es la asignatura pendiente de los planes de estímulo del BCE. El Presidente aseguró que los futuros LTROs deberían instrumentarse de tal forma que ofrezcan una mayor seguridad para que dichos fondos se destinen a conceder créditos y reactivar la economía. Sin embargo, el BCE todavía no ha comunicado cómo como va a llevarlo a cabo.

A nivel técnico vigilaremos: Ibex 9.600– 10.100 (rango más amplio 9.000-11.100), en el Eurostoxx 2.720 – 3.100 (rango más amplio 2.550-3.500) y S&P 1.620 – 1.800 puntos (siguiente soporte 1.620, y en cuanto a siguiente resistencia, 1.850).

Principales citas empresariales: Sin citas de relevancia

Hoy no hay citas relevantes.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico: Revisión al alza del PIB 3T EEUU

En Estados Unidos se publicó el dato final del PIB 3T 13. La segunda estimación supuso una revisión al alza, al situarse en +3,6% (3,1%e y desde +2,8% en 2T 13). Esta mejora se vio apoyada en gran parte por los inventarios, que contribuyeron +1,68% al repunte (del +3,6% total y desde +0,83% que aportó en la primera revisión). Dentro de los componentes, el consumo personal avanzó +1,4% ligeramente menor que el previo (+1,5% estimado y +1,8% en 2T13), la inversión privada repuntó +16,7% (vs 9,5% preliminar y 9,2% en 2T13), el gasto público superó el previo en +0,2 pp llegando a +0,4%, (notable subida desde -0,4% en 2T13). Por último, las exportaciones cedieron hasta +3,7% (por debajo del dato preliminar, +4,5% y desde +8% en 2T 13) y las importaciones aumentaron hasta +2,7% (desde +1,9% preliminar y desde +6,9% en 2T 13).

Además, se publicaron las peticiones iniciales de subsidio de desempleo de noviembre, que disminuyeron hasta 298.000, nivel más bajo desde la primera semana de septiembre (vs 320.000e y 321.000 anterior revisado desde 316.000). Por último, conocimos los pedios de fábrica de octubre: -0,9% (vs -1%e vs 1,8% revisado al alza desde +1,7% anterior).

En la Eurozona, el BCE mantuvo los tipos de interés al 0,25%, al igual que el BoE de Reino Unido (0,50%).

El Presidente del BCE confirmó la expectativa de un “entorno prolongado” de baja inflación. De hecho, revisó a la baja su objetivo de inflación 2014e (-0,2 pp hasta +1,1%) y 2015e +1,3%, primera estimación para este año. Asimismo, las previsiones de crecimiento siguen apuntando a niveles bajos, si bien mejoró +0,1 pp la de 2014e (hasta +1,1%, desde -0,4% en 2013e) y 2015e +1,5%. Draghi también aseguró que los futuros programas para proporcionar liquidez a los bancos (LTROs) deberían instrumentarse de tal forma que ofrezcan una mayor seguridad para que los bancos destinen dichos fondos a conceder créditos y reactivar la economía, ya que en la actual configuración “no mucho” va destinado a este cometido.

En España, la producción industrial de octubre cayó más de lo previsto: -0,7% i.a. (vs -0,1%e y desde +1,2% en septiembre, revisado desde +1,4%).

Análisis de mercados: Sesión de caídas en las bolsas europeas

Caída de los mercados en Europa (EUROSTOXX 50, -1,27%, DAX -0,51% y CAC 40 -0,97%) debido a las dudas generadas sobre el programa de retirada de estímulos en Estados Unidos. A esto se le añade los comentarios de Draghi en cuanto a que el aumento de los precios de las materias primas, la débil demanda interna y la ralentización de las exportaciones suponen un riesgo para la Eurozona de cara a 2014. El Ibex, -1,55% hasta 9.360 puntos, nivel más bajo desde principios de octubre de 2013. Sólo cerraron en positivo Ebro Foods +1,62%, Acerinox +1,42%, Enagás +1,11% e Indra +0,69%. Las mayores caídas fueron para Bankinter –3,50% Sacyr -2,88% y BBVA -2,57%

En España, el Tesoro comenzó a financiar sus necesidades para 2014. Colocó 1.275 mln eur de bonos a 3 años, con una cobertura de 3,6x vs 2,5x anterior y una rentabilidad media de 2,182% vs 2,101 en noviembre. En bonos a 5 años emitió 2.249 mln eur, superando la demanda a la oferta en 2,2 veces (vs 1,9 anterior). La rentabilidad media pasa del 2,722% a 2,87% (nivel más bajo desde julio de 2005).

Análisis de empresas: La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2013 es de 17,74%

La cartera de 5 grandes está formada por: Arcelor Mittal, Caixabank, OHL, Telefónica y Técnicas Reunidas. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2013 es de 17,74% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).