Los resultados 1T17 han superado nuestras previsiones de ingresos (y las de consenso) gracias a una mayor aportación de "otros ingresos" ya que los ingresos TV se han situado en línea (+3% vs 1T 17). El EBITDA ha incumplido levemente nuestras previsiones y las del consenso debido a los mayores gastos en Radio y Otros. Los gastos financieros y la tasa fiscal (21% vs 25% R4e) han sido inferiores de lo previsto, permitiendo haber superado nuestras previsiones de beneficio neto (+1%) aunque no las de consenso (-5%). 

El mercado publicitario por TV creció +4% vs 1T 16 (vs +5% R4e), mancando el 14º trimestre consecutivo de crecimiento y los ingresos de TV de A3M crecieron levemente por debajo del mercado (+3% vs 1T 16). 

La cuota publicitaria TV de A3M 1T 16 se situó en el 43,2% (en línea con nuestras previsiones y desde 43,6% en 1T 16) ya con una comparativa similar en número de canales (6 en total).

En cuanto a Radio, el mercado publicitario creció +4,8% vs 1T 16 y los ingresos de A3M crecieron más que el mercado (+7% y que nuestras previsiones de +3%). No obstante, el aumento de los gastos (+17% vs 1T 16) provocó la caída del EBITDA hasta 1,7 mln eur (vs 3,9 mln eur R4e y desde 3,0 mln eur en 1T 16). 

Los gastos operativos crecieron +5,9% vs 1T 16 (vs +3,8% R4e) debido a mayores costes en Radio y Otros. 

La deuda neta se redujo -17 mln eur vs 4T 16 hasta 161 mln eur (vs R4e 151 mln eur) y se mantiene en niveles conservadores (0,7x EBITDA R4e 2017e).

No esperamos significativo en cotización. Conferencia 13:30 con la atención puesta en la previsión del mercado TV para 2017 (guía Atresmedia +4%/+5%) y confirmar si prevén que en Radio superen al crecimiento del mercado. P.O. 13,2 eur. Sobreponderar.