Destacamos:

► Ingresos: 13.132 mln eur (en línea vs R4e y consenso y +5% vs 1T 16), EBITDA: 4.021 mln eur (-1% vs vs R4e, en línea vs consenso y +5% vs 1T 16), EBIT: 1.570 mln eur (-1% vs vs R4e, -3% vs consenso y +4% vs 1T 16) con depreciación & amortización: -2.451 mln eur (R4e -2.481 mln eur), beneficio antes impuestos: 1.123 mln eur (+3% vs vs R4e y +32% vs 1T 16) favorecido por menores gastos financieros -449 mln eur (vs -500 mln eur R4e) y beneficio neto que supera ampliamente nuestras previsiones: 779 mln eur (+13% vs vs R4e, +8% vs consenso y +42% vs 1T 16) con tasa fiscal - 28% (vs -35% R4e y -35% en 1T 16) y resultados a socios externos -30 mln eur (-20 mln eur R4e y -7 mln eur en 1T 16). El BPA se sitúa en 0,15 eur (vs R4e +0,13 eur y desde +0,11 eur en 1T 16).

► A nivel orgánico (excluyendo divisa, cambios perímetro de consolidación y otros) el crecimiento del grupo en 1T 17 se mantiene en positivo: Ingresos +1,5% (reportado +5% vs 1T 16), EBITDA +1,3% (reportado +4,8% vs 1T 16) y margen EBITDA +0 pp vs 1T 16 (reportado +0 pp vs 1T 16).

► La deuda neta aumentó +171 mln eur vs 4T 16 hasta 48.766 mln eur (-2% vs R4e y -1% vs consenso) teniendo en cuenta una menor inversión en circulante de lo esperado: -996 mln eur (-1.100 mln eur R4e), menor gasto por intereses de deuda: -641 mln eur (R4e -800 mln eur), capex: -1.621 mln eur (vs -1.557 mln eur), tipo de cambio: +141 mln eur (vs +0 mln eur R4e) y deuda por perímetro: +104 mln eur (vs 945 mln eur R4e). El múltiplo de deuda neta/EBITDA 2017 R4e se sitúa en 2,8x (3,2x en 2016).

► No esperamos impacto significativo en cotización. Conferencia 10:00h. Reiteramos Sobreponderar.