“Quien invierta en acciones no debería estar demasiado preocupado por las erráticas fluctuaciones en los precios del valor, puesto que a corto plazo el mercado de acciones se comporta como una máquina de votar, pero a largo plazo actúa como una bascula” Benjamin Graham

La incoherencia vamos a verla de manera constante en los mercados, pero en algunos momentos es tan flagrante que nos sorprende como se pueden generar burbujas de precios en el corto plazo sin el más mínimo raciocinio o coherencia, por lo tanto yo le recomiendo a todo aquel que se precie de ser un inversor que siga unos patrones de coherencia a la hora de tomar sus decisiones y que sepa distanciarse de los movimientos a corto plazo, apague la pantalla de cotizaciones y siga la evolución de los negocios a más largo plazo, ahí reside la clave del éxito de cualquier analista que siga un enfoque valor o que se precie de considerarse un inversor coherente.

Actualmente hemos podido ver como los títulos de Pescanova han regresado al mercado y como una espiral de especulación ha envuelto al valor disparando su cotización desde los 0,5€ a los que regresó hasta cerca de 3€ en apenas unas pocas sesiones, para seguidamente volver a caer por debajo de 1€ y volver a subir hasta 2,25€, la propia CNMV ha alertado a los supuestos “inversores” sobre la valoración de esta acción y nos ha hecho fijarnos en la absoluta incoherencia que está marcando en la fijación de precio esta acción.

Las acciones que cotizan en el mercado son las acciones de la antigua Pescanova que fruto de la última ampliación de capital ha reducido el peso que tenía en la nueva Pescanova del 20% hasta el 1,6%, por lo que si Pescanova tiene 28 millones de acciones y cotizan a 2,2€ la capitalización bursátil de esta compañía es de 61.6M pero como su único activo es la participación del 1.6% que tiene en Nueva Pescanova estaríamos valorando a la nueva compañía en nada más y nada menos que 3.800M, cuando dicha empresa antes de ser intervenida jamás llegó a valer más de 500M y caso de cumplir su plan de rescate generaría en este año un ebitda de unos 120M con nada más y nada menos que 1.400 millones de deuda, es decir que tendría una deuda de 12 veces su ebitda cuando ya una deuda de 5/6 veces ebitda es totalmente excesiva.

La viabilidad del proyecto de Nueva Pescanova se tendrá que corroborar en un futuro dada la inmensa deuda que tiene, pero hay que tener en cuenta que si Nueva Pescanova llega a generar el ebitda fijado en su plan estratégico de 120M los intereses se comerán buena parte del beneficio y después de ajustes no generarán en ningún caso un flujo libre de caja que superará los 50M siendo muy optimistas por lo que teniendo en cuenta los riesgos por su excesiva deuda nadie pagaría por esta empresa más de 15 veces su supuesto FCF que vendría a suponer unos 750M o unos 0.4€ por acción.

Pescanova no deja de ser más que un nuevo ejemplo del grado de locura que pueden llegar a alcanzar los especuladores en el mercado, otro ejemplo más que sumar al de las Terras, Astroc, Volkswagen, etc,.. Una historia que nunca desaparecerá de los mercados y a la que seguiremos y seguiremos sumando ejemplos y más ejemplos.