► Esperamos que los resultados 2T 17 muestren tasas de crecimiento más moderadas que los trimestres previos debido a la mayor exigencia comparativa y a la caída de la producción mundial de vehículos en 2T (-1,6% vs 2T 16), afectado en parte por el efecto de la Semana Santa. Prevemos Ingresos +5% vs 2T 16 con gran comportamiento de Mercosur, recuperando tras las fuertes caídas de los últimos años, y buen comportamiento en Asia. Descontamos una leve mejora del margen EBITDA, hasta 11,2%, que lleve al crecimiento del EBITDA hasta +6%. El resultado neto debería verse impulsado por la ausencia de resultados financieros negativos (-9,4 mln eur en 2T 16) y prevemos +21% vs 2T 16. Por otro lado, prevemos un aumento de la deuda neta/EBITDA hasta 2,3x (2,1x en 1T 17) debido al mayor esfuerzo inversor que está realizando la compañía en este inicio de año.

► En la conferencia (lunes 24, 18:00h) confiamos en que la directiva 1) reitere que la evolución de los numerosos proyectos en fase de construcción cumple el calendario previsto, 2) confirme que Gestamp seguirá creciendo a tasas bastante más elevadas que la producción mundial de automóviles (2017 R4e 4,2x) y 3) reitere la guía 2017: crecimiento ingresos +7%/+9%, crecimiento EBITDA +9%/+11%, capex/ingresos 9%, dfn/EBITDA <2x y payout dividendos 30%. P.O. y recomendación Pendiente.