Anteriormente, en otros artículos, se ha comentado la necesidad de una recesión para ver un cambio de ciclo en el mercado (Sin recesión, no hay corrección). Actualmente, si miramos los datos macro de los distintos países, vemos como no hacen más que mejorar trimestre a trimestre, y haría falta un evento importante para hacer variar la tendencia de la economía.

Los inversores nos centramos siempre en buscar esos “fantasmas” que podrían hacer variar esa tendencia y que pusiera en riesgo nuestras inversiones. Si analizamos la lista de riesgos, esta podría estar encabezada por una retirada inadecuada de estímulos monetarios por parte de los bancos centrales, causa que ha sido habitualmente la más común para generar una recesión.

Si seguimos analizando el inicio de las recesiones, vemos que tienen lugar cuando un evento determinado hace desaparecer parte de la riqueza de los hogares, como paso en el crack del 29, cuando millones de habitantes veían como se esfumaba total o parcialmente su patrimonio, por estar invertidos en el mercado de valores, o por la quiebra del banco donde depositaban sus ahorros. También lo vimos en el año 2000, cuando el pinchazo de la burbuja tecnológica provoco el empobrecimiento de los que se quedaron atrapados en ella. Lo mismo sucedió en el 2007 cuando la burbuja inmobiliaria se llevo por delante al sector financiero, y con el cayeron el resto de sectores. Podríamos seguir revisando la historia y viendo como la generación y pinchazo de burbujas se repite una y otra vez en la historia, y se seguirán repitiendo.

Creo que a la hora de entender las cosas y ver cómo funcionan, la mejor forma de entenderlas es simplificarlas al máximo, por ello me gustaría analizar el mercado de las criptodivisas como si se lo explicase a mi hijo de 6 años.

La generación de criptodivisas es similar a cuando unos niños se ponen a jugar a un juego y cuando acaba la partida al que gana le da un bitcoin. Este proceso le dirán que es más complejo, le hablaran de la minería, de la importancia de la tarjeta gráfica, el consumo de energía, la cadena de bloques. Pero en esencia la generación de criptodivisas viene dada por la solución a un problema. 

Ahora bien, ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar al niño ganador de la partida por ese bitcoin? ¿1€?, ¿10€?, ¿100?, ¿1.000€?, ¿10.000€?... Al final al comprar una criptodivisa no vamos a recibir beneficios futuros, ni dividendos, ni cupones. Nuestra única rentabilidad se va a basar en la esperanza de subida de precios, y por la evolución del bitcoin igual parte del recorrido ya esta jugado, aunque nunca se puede saber hasta dónde pueden llegar los precios.

Actualmente la valoración total del mercado de criptodivisas se sitúa en el entorno de los 500.000 millones de dólares, siendo el valor del Bitcoin casi el 60% del mercado. Para los que dicen que el Bitcoin se puede ir a 100.000, y suponiendo que el resto de criptodivisas le siguen, supondrían multiplicar por más de 5 la actual valoración. Es decir unos 3 trillones (americanos) de dólares es decir un 75% de la base monetaria de Estados Unidos.

Algunos datos que nos podrían hacer pensar que nos encontramos ante una burbuja:

Valoraciones irreales: En la crisis tecnológica, se pagaba elevadas cantidad de dinero por empresas que no habían ganado dinero nunca, en la inmobiliaria los precios de los pisos se colocaron en niveles elevados en función de los ingresos familiares. Actualmente el precio de intercambio de criptodivisas no se ve fundamentado por ningún valor, si no por mera especulación.

Excesivo optimismo. En la crisis inmobiliaria se decía que los pisos solo podían subir. Actualmente hablan de que el bitcoin se va a 100.000, que el número de bitcoins en limitado a 21 millones eso va a provocar que siempre suba.

Apalancamiento: En el crack del 29 existía un apalancamiento elevado en la compra de activos en los mercados financieros, en la crisis inmobiliaria de 2007, el nivel de endeudamiento de las familias era elevado. Actualmente se han empezado a  comercializar los futuros y opciones sobre bitcoin.

Sobreoferta de activos: Lo vimos en la crisis tecnológica, cuando una compañía se ponía un puntocom en su nombre subía con fuerza. En la crisis inmobiliaria se incremento la oferta de forma significativa. Si usted pensaba que el Bitcoin es la única criptodivisa que existe, siento comunicarle que actualmente hay más de 1350 criptodivisas, y el número sigue aumentando, si quiere puede usted generar la suya propia y convertirse en un banco central.

Incremento de inversiones: La aplicación Coinbase se ha convertido en la aplicación más descargada para IOS (dispositivos de Apple) en Estados Unidos.

Autoridades despreocupadas: No existe ninguna regulación sobre las mismas

Dejando de lado que la cadena de bloques y las criptodivisas, es un tema apasionante y supondrá un cambio sustancial en la forma de entender contratos, auditar, realizar operaciones y esto afectara a muchos sectores a medida que evolucione. Ahora bien, los riesgos de estar en medio de una burbuja en el mercado de criptodivisas en mi opinión son elevados. El tiempo nos dirá si finalmente el principal riesgo de recesión viene finalmente por los bancos centrales o está vez será por un estallido en el mercado de criptodivisas.

Celso Otero, gestor de fondos de Renta 4 Gestora SGCII