Las bolsas europeas comienzan la última sesión de la semana con ligeras alzas (futuros Eurostoxx +0,3%). En China el superávit comercial de diciembre se amplió hasta 361.98 mln yuan vs 235.20e mln yuan y 255.44 mln yuan previo, revisado desde 263.600 mln yuan, gracias a la aceleración de las exportaciones +7,4% (vs +6,7%e y +9,5% previo, revisado desde +10,3%) y a la notable desaceleración de las importaciones +0,9% (vs +11,8%e y +15,4% previo revisado desde +15,6%).

Para el resto de la jornada, el principal punto de interés estará en el inicio de la temporada de resultados 4T17 en Estados Unidos, donde comienza a publicar la gran banca de inversión, con las cifras de Wells Fargo y JP Morgan. El consenso espera que las compañías del S&P arrojen en 4T17 un crecimiento de ventas de +6,9% (ex energía +5,7%) y de BPA de +11,8% (ex energía +9,3%). Para el total del año, el consenso espera un BPA 2017e +11%, 2018e +12% y 2019 +10%. En el caso de Europa, el consenso descuenta una subida de ventas de +0,8% en 4T17 y de BPA +15,8%, si bien si excluyésemos el sector de energía el BPA caería un 13%.

En el plano macro, la atención se centrará en los datos de precios de diciembre. En Estados Unidos conoceremos el IPC de diciembre, que se mantendría contenido tanto en tasa general (+2,1%e anual vs +2,2% anterior) como subyacente (estable en +1,7% previo), aunque ayer los precios a la producción sorprendieron a la baja. En Europa publican sus IPCs finales de diciembre Francia (confirmado en +1,2% i.a.) y España (+1,2%e i.a.), lejos aún del objetivo del 2% del BCE. Asimismo, será relevante ver cómo va el consumo americano, con el dato de ventas minoristas, que en diciembre podrían moderar su ritmo de expansión (+0,5%e vs +0,8% anterior).

Sin embargo, y a pesar de que la inflación europea sigue lejos de su objetivo, las Actas de la última reunión (14-diciembre) del BCE publicadas ayer apuntan a un posible próximo cambio en el ¿guidance¿ en un contexto de sólido crecimiento económico y con algunos de sus miembros habiendo adoptado recientemente un tono algo más ¿hawkish¿. Aunque no se trató el tema de fijar una fecha definitiva para finalizar el QE (actualmente septiembre pero ampliable en caso necesario), el mercado ha interpretado las Actas como un primer paso hacia la normalización monetaria. Esto ha llevado a un repunte de TIR 10 años al 0,52% en Alemania (niveles que no veíamos desde mediados de 2017) y a una apreciación del Euro hasta 1,20 vs USD. Seguimos esperando que las compras netas de deuda por parte del BCE finalicen en septiembre de 2018 y que tengamos la primera subida de tipos de intervención hacia mediados de 2019, aunque la facilidad marginal de depósito podría empezar a subir en 1T19.

En nuestro país, destacamos las declaraciones de S&P sobre la imposibilidad de elevar el rating de España (BBB+) en su próxima revisión (23-marzo) ante la crisis catalana que parece improbable que se resuelva en el corto plazo, aunque también reconoce que sus efectos por el momento no son visibles de forma tangible. Siguiendo con ratings, S&P ha bajado en 1 escalón el rating a Brasil a BB- (tres escalones por debajo del grado de inversión) por retrasos en su ajuste fiscal que le permitan acabar con un déficit público crónico y en la reforma de las pensiones.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.350/9.900 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.800/2.900 puntos.