Repsol publicó ayer después del cierre los datos operativos correspondientes al 4T17, trimestre en el que el precio del Brent +24% interanual y +18% vs 3T17 y el precio del gas -3% tanto i.a. como i.t. En negativo, depreciación i.a. del 9% del dólar vs euro aunque prácticamente plano (depreciación del 1%) vs 3T17.

En cuanto a la producción, noticias positivas con un incremento hasta 715.000 b/d (+5,4% interanual y +3,2% intertrimestral), superando ligeramente los objetivos estratégicos (promedio anual de 694.000 vs objetivo 680.000 b/d para 2017). Por el contrario, los márgenes de refino se moderan hasta 6,9 USD/b, -4% i.a. pero prácticamente planos en comparativa intertrimestral -1% vs 3T17. A pesar del ligero retroceso, los márgenes del 4T llevan a un promedio anual de 6,8 USD/b, mejorando ligeramente el objetivo 2017 de la petrolera (6,4 USD/b).

La utilización de destilación se mantiene estable (plano i.a. y -1% i.t. hasta 97,1%), mientras que la conversión mejora +4% i.a. y +8% i.t. hasta 113%. Los resultados 4T17 se publicarán el 28 de febrero, y recogerán en positivo la mejora del precio del crudo y del gas, y los avances en la producción, a la vez que reflejarán la estabilidad de los márgenes de refino en unos niveles satisfactorios.

Continuaremos asimismo vigilando la evolución de las eficiencias, que hasta el momento han superado lo previsto. Sobreponderar.