Los resultados de 4T17 han superado las estimaciones de consenso en margen de intereses y margen bruto en un +4% en ambos casos, +9% en margen neto y +25% en beneficio neto.

Destacamos unos Ingresos recurrentes al alza en términos trimestrales apoyado por una mejora del rendimiento y el crecimiento del balance (+3% i.a sin efecto tipo de cambio) que recoge la actividad en los mercados emergentes vs desapalancamiento en España. EnTurquía gran comportamiento del margen de intereses, +27% 4T17/3T17 en euros constantes y +18% incluyendo el efecto tipo de cambio.El ratio CET 1 “fully loaded” se sitúa en el 11,1% en línea con el objetivo del 11%.

La conferencia de resultados que será a las 9:30h. Esperamos reacción positiva de la cotización. Mantener.

Destacamos:

► Márgenes: Recuperación del MI/ATM hasta niveles de 2,61% (vs 2,53% en 3T17) que se traduce en un incremento del margen de intereses del +4% trimestral. Margen bruto +2,8% al alza en 4T17/3T17 a pesar de unas comisiones netas que se reducen -3% i.t y que representan el 19% del total del margen bruto. Incremento en el trimestre de los gastos de explotación (+2% vs 3T17 y -3% vs 4T16) sin embargo la buena evolución de los ingresos permite una mejora adicional del ratio de eficiencia hasta 49,5% (vs 49,6% 9M17 vs 51,9% 2016).

► Solvencia y Liquidez: CET 1 “phase in” se sitúa en el 11,7% (vs 11,9% 9M17) y en términos de “fully loaded” en el 11,1% (vs 11% en 9M17).

► Calidad crediticia: reducción de -10 pbs en el trimestre de la tasa de morosidad hasta situarse en el 4,4%, con una tasa de cobertura del 65% (vs 72% en 9M17). El coste del riesgo finaliza en el 0,87% a nivel grupo (vs 0,93% en 9M17 y 0,84% 2016).

► BBVA ha anunciado que propondrá el pago de un dividendo en efectivo de 0,15 eur/acc en abril como dividendo complementario con cargo a resultados de 2017.