IAG publica resultados 4T17 el viernes 23 de febrero antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 10:00h. P.O. 7,10 eur y Recomendación Mantener.

Principales cifras:

► Esperamos que los ingresos de IAG mantengan el ritmo de crecimiento favorecidos por el buen comportamiento de los datos de tráfico, que crecieron a la mayor tasa trimestral del año. En términos unitarios, esperamos estabilidad de precios con un impacto (negativo) de la divisa que va moderando y gastos creciendo moderadamente. Prevemos una caída del EBIT antes de extraordinarios, principal magnitud del grupo, de un dígito alto (-7% vs 4T 2016) impactado por la subida del gasto en combustible.

► Con los datos de tráfico, ya conocidos; oferta +3,7% y demanda +5,8% vs 4T 16 esperamos ingresos pasaje 4.750 mln eur (+3,7% vs 4T 16), total ingresos 5.481 mln eur (+3,5% vs 4T 16), EBIT antes extraordinarios 576 mln eur (-7% vs 4T 16) teniendo en cuenta gastos operativos 4.905 mln eur (+4,9% vs 4T 16) con gastos de combustible aumentando (+4% vs 4T 16), frente a caídas en los trimestres precedentes y depreciación de la Libra (-3% vs 4T 16) más reducida. 

► En términos unitarios (ajustados por kms de oferta), descontamos precios/pasaje estables (subidas muy moderadas en los últimos dos trimestres) a pesar de la comparativa poco exigente, menor impacto de la depreciación de la Libra (-3%) aunque mayor del USD (+9% vs 4T 16). Esperamos crecimiento ingresos unitarios por pasaje +0% vs 4T 16 (total ingresos -0,2%) y gastos operativos +1% vs 4T 16 (+1,5% excluyendo combustible). Por aerolíneas, esperamos que los buenos datos de tráfico de Iberia, Vueling e Aer Lingus les lleven a publicar buenos datos, y esperamos menor crecimiento por parte de BA, afectada por la evolución de la Libra.

► En la Conferencia (viernes 23, 10:00h) estaremos muy pendientes de 1) objetivo capacidad 2018e. En R4 tenemos, 2) visión sobre los precios de pasajes. Esperamos una recuperación muy moderada en 2018e apoyada por la reducción de la sobrecapacidad y menor impacto negativo de las divisas, 3) perspectiva de gastos unitarios ex combustible 2018e (R4e -1% vs 2017) y gasto de combustible 2018e teniendo en cuenta el aumento del precio del crudo de los últimos meses (R4e +2,5% vs 2017) y objetivo del EBIT antes extraordinarios (principal magnitud) 2018e. En R4 descontamos 3.148 mln eur (+4,7% vs 2017), alineados al consenso (3.136 mln eur). Precio objetivo 7,1 eur. Mantener.