Cifras sin sorpresas, con ingresos +1,6%, EBITDA +2,3% y Bº neto +5,2%, en línea con objetivos. El margen EBITDA mejora, +0,5 p.p. hasta 76,9%, pese al incremento de la plantilla, reflejando las mejoras en eficiencia. El flujo de caja mejora por los mayores resultados, la mejora del circulante, así como por unas menores inversiones. Dividendo en efectivo +7% vs 2016, en línea con la guía. DN/EBITDA 3,2x con deuda neta descendiendo hasta 4.792 mln eur. Valoramos favorablemente los resultados de la compañía que se sitúan en línea con los objetivos de crecimiento del beneficio neto y de dividendo. No esperamos reacción significativa de la cotización. Pendientes de la guía que puedan ofrecer en la conferencia de resultados (lunes 19, 10:30 horas). Reiteramos mantener con precio objetivo en revisión.

Destacamos:

► REE ha publicado resultados 2017 en línea con lo esperado, con ingresos mejorando +1,6% por la entrada en servicio de nuevas instalaciones de transporte en España, con el EBITDA creciendo +2,3 (margen +0,5 p.p.) reflejando las mejoras en eficiencia pese al incremento de la plantilla. Beneficio neto +5,2%, en línea con objetivo (guía TACC Bº neto 2015-19 +5%/+6%).

► Las inversiones ascienden a 510 mln eur (vs 643 mln eur en 2016, 200 mln eur en la compra de TEN en Chile), parte en la red de transporte nacional, mejorando ligeramente el flujo de caja operativo, +3,6% vs 2016 consecuencia de los mayores resultados y el buen comportamiento del circulante principalmente. Esta buena evolución permite reducir la deuda neta un -3,2% hasta 4.792 mln eur con 3,2x DN/EBITDA. Más del 89% a tipo fijo y un coste medio por debajo del 2,8%, lo que le permite una fuerte cobertura ante subidas de tipos.

► Valoramos favorablemente los resultados de la compañía que se sitúan en línea con los objetivos de crecimiento del beneficio neto de +5%/+6%, además la generación de caja permite situar la deuda en niveles de 3,2x DN/EBITDA. El dividendo en 2017 ha crecido +7% en línea con la guía. No esperamos reacción significativa de la cotización. Reiteramos mantener y precio objetivo en revisión. En la conferencia estaremos pendientes de la guía que puedan ofrecer de cara a 2018, recordamos crecimiento objetivo del beneficio neto entre +5% y +6% i.a., y de +7% en el dividendo.