MSE publica resultados 4T17 el martes 27 de febrero a cierre del mercado y celebrará la conferencia el mismo día a las 18:30h. P.O. 9,3 eur. Infraponderar.

Principales cifras:

► Según Infoadex, el mercado publicitario TV avanzó +1,4% vs 4T 16, por debajo de nuestra expectativa de +3%, con lo que el crecimiento en 2017 fue de +1,0% (R4e +1,5%). Con una audiencia ya conocida del 27,5% (-1,8 pp vs 4T 16) y MSE ganando cuota publicitaria (+1,5 pp vs 4T 16 hasta 43,5%) esperamos que los ingresos publicitarios TV crezcan +3% vs 4T 16. Prevemos una contribución de “Otros ingresos” de 20 mln eur R4e (-2% vs 4T 16) apoyada por la buena evolución de estrenos de películas como “Es por tu bien” y “Tadeo Jones 2”, líder en taquilla en 2017. Esperamos que los ingresos totales crezcan +2% vs 4T 16 y que los gastos operativos +2% vs 4T 16. Por otro lado, la caja neta aumentaría +13 mln eur hasta 113 mln eur por mejora operativa y a pesar de la inversión en circulante (-75 mln eur).

► En la conferencia (martes 27, 18:30 CET) estaremos pendientes a: 1) expectativas de la directiva en cuanto al mercado TV en 2018. En R4 esperamos que el mercado publicitario crezca +2% vs 2017 apoyado por el Mundial de fútbol, y en línea con las expectativas de mercado, 2) previsión de cuota de pantalla. Esperamos que MSE crezca a un nivel superior al del mercado (crecimiento ingresos publicitarios +3% vs 2017), aumentando su cuota de pantalla hasta 43,9% en 2018 (+0,5 pp vs 2017 R4e), 3) previsión de estrenos de películas (“El cuaderno de Sara” en febrero) tras el buen comportamiento de los últimos lanzamientos y 4) Gastos operativos 2018e. Prevemos un nivel de gastos similar a 2017 excluyendo el Mundial, que creemos que costará en torno a -25 mln eur. El principal riesgo está en que la debilidad de la inversión publicitaria se prolongue y/o intensifique. P.O. 9,3 eur. Infraponderar.