Resultados 4T 17 en línea a nivel operativo (-1% vs R4e y en línea vs consenso) y que incumplen en EBIT antes extraordinarios (principal magnitud operativa): -4% vs R4e y -8% vs consenso. El beneficio neto alcanza 468 mln eur (+9% vs R4e) y vs 428 mln eur de consenso.

A nivel operativo, las divisas restaron -28 mln eur (-35 mln eur en 2017).

IAG ha cumplido con su objetivo de EBIT antes extraordinarios 2017 (principal magnitud) de en torno a 3.000 mln eur al haberse situado en 3.015 mln eur.

La deuda neta ajustada aumenta +576 mln eur vs 3T 17 hasta 7.759 mln eur (-9% vs R4e) y el múltiplo deuda neta/EBITDAR R4 2017 se sitúa en 1,5x (1,3x en 3T 17 y 1,8x en 2016).

Para 2018e anuncian su objetivo de EBIT antes extraordinarios (a precios de combustible actuales y tipos de cambio constantes) superior al de 2017. En R4 descontamos 3.148 mln eur (+4,4% vs 2017) y el consenso 3.136 mln eur (+4,0% vs 2017). Además, prevén una mejora en los ingresos unitarios (R4e en línea vs 2017) y gastos unitarios excluyendo combustible (R4e - 0,8% vs 2017).

En términos de crecimiento de capacidad (oferta tráfico aéreo) para 2018 esperan +6,7% vs 2017, muy superior a nuestra previsión de +2,9%, teniendo en cuenta BA +3% (R4e +1,3%), Iberia +7,5% incluyendo 3 nuevas aeronaves de LEVEL hasta un total de 5 para el verano (R4e 3,5%), Vueling +12,9% (R4e +9,1%) y Aer Lingus +4,8% (R4e +4,8%).

En nuestra opinión, las previsiones de IAG de crecimiento de capacidad son demasiado optimistas, especialmente teniendo en cuenta cuando además esperan crecimiento de ingresos unitarios vs 2017 (-0,8% en 2017 vs 2016).

Esperamos impacto negativo en cotización. Conferencia hoy 10:00h. P.O. 7,1 eur. Mantener.