Gestamp publica resultados 4T 17 el lunes 26 de febrero a cierre del mercado y celebrará la conferencia a las 18:30h. P.O. en revisión (antes 6,2 eur). Sobreponderar.

Principales cifras:

► En 4T 17 esperamos que los ingresos se mantengan planos vs 4T 17 afectados por el impacto negativo de la divisa por la fortaleza del Euro (R4e -35 mln eur), una comparativa más exigente e ingresos de “tooling” (12% del total) más moderados tras una evolución extraordinaria en 4T 16. Los ingresos de carrocería y chasis y mecanismos debieran seguir creciendo a un ritmo varias veces más elevado que el mercado de fabricación de autos (R4e +2,5% vs 4T 16). Descontamos costes extraordinarios NAFTA -10 mln eur en 4T para un total de 30 mln eur en 2S 17 que avanzó la compañía que lleve al EBITDA hasta -7% vs 4T 16 con margen EBITDA 10,8% (-0,9 pp vs 4T 16). El resultado neto caería -16% teniendo en cuenta gastos financieros -24 mln eur y tasa fiscal 26%. Por otro lado, prevemos que la deuda neta descienda unos -266 mln eur con gran apoyo de recuperación de circulante +208 mln eur e importe más reducido de capex (-128 mln eur) . El múltiplo deuda neta/EBITDA cedería hasta 2,2x (2,5x en 9M 17) y en torno al objetivo del grupo de 2x.

► En la conferencia (lunes 26, 18:30h) confiamos en que la directiva 1) confirme que los sobrecostes de proyectos en NAFTA en 2S 17 no se trasladen a 2018, 2) guía 2018e e impacto (negativo) previsto de la divisa, 3) reitere las guías del Plan de Negocio a 2019 y 3) confirme que Gestamp seguirá creciendo a tasas bastante más elevadas que la producción mundial de automóviles. P.O. en revisión (antes 6,2 eur). Sobreponderar.