Resultados que superan nuestras previsiones en las principales magnitudes (y las del consenso) con gran evolución de “otros ingresos”, tras la buena acogida de películas como “El Secreto de Marrowbone” y “Perfectos desconocidos”, lanzados en 4T y de “Es por tu bien” y Tadeo Jones 2”, estrenadas en febrero y agosto, respectivamente.

El EBITDA supera previsiones por +9% vs R4e y consenso y menor tasa fiscal en 4T 17 (17% vs R4e -29%), que permite que el beneficio neto supere ampliamente las previsiones (+31% vs R4e y +20% vs consenso).

El mercado publicitario por TV creció +1,4% vs 4T 16 (ya avanzado) y +1% en 2017 vs 2016.

Los ingresos publicitarios de MSE crecieron más que el mercado: +3,1% vs +1,4%, respectivamente. La cuota de audiencia 4T 17 (ya conocida) se situó en 27,5% (-1,8 pp vs 4T 16) y la cuota publicitaria en 43,5% (+1,5 pp vs 4T 16).

Los gastos 4T 17 crecieron +3,7% vs 4T 16 (R4e +2,4%) y ceden -2,2% en 2017 vs 2016 hasta 743 mln eur, cumpliendo holgadamente con la guía (750 mln eur).

Mediaset España generó +41 mln eur de caja en 4T 17 (CF operativo – CF inversión) (vs R4e +12 mln eur) con inversión en circulante -72 mln eur (R4e -75 mln eur) y capex contenido -26 mln eru (-35 mln eur R4e). La caja neta se amplió en +35 mln eur en 4T 17 hasta hasta 135 mln eur.

Esperamos reacción positiva de la cotización al haber superado previsiones en las principales magnitudes y haber generado más caja de lo previsto. MSE celebrará la conferencia hoy miércoles 28 a partir de las 12:30h. La atención estará en la previsión de crecimiento de mercado publicitario TV en 2018e (R4e +2%) y en la evolución de los gastos 2018e: R4e 775 mln eur (+3,3% vs 2017 incluyendo los derechos del Mundial de fútbol). En R4 esperamos que confirmen su previsión de crecer por encima del mercado en 2018 (apoyo del Mundial) con lo que aumentarían cuota publicitaria (R4e 43,9%, +0,6 pp vs 2017). Precio objetivo 9,3 eur, Infraponderar.