La fórmula de la FED no es más que el principio de política macroeconómica de Taylor. John Taylor, profesor en Stanford, escribió un artículo en 1993, Discretion versus Policy Rules in Practice, donde propone una fórmula simple como orientadora de la política monetaria de los bancos centrales, por el tipo de interés a corto plazo.

Según Taylor, si los bancos centrales siguen esta fórmula, logrará alcanzar sus objetivos, es decir, tener una tasa de inflación controlada en el 2%, así como un crecimiento económico y un alto nivel de empleo a largo plazo.

Taylor propone la siguiente fórmula:

donde,
r, es el tipo de interés de propuesta por Taylor.

p, es la tasa de inflación media de los últimos cuatro trimestres (medida por el deflactor del PIB - nominal/real).

y, es la desviación del PIB en relación a su potencial.

(p-2), es la desviación de la inflación en relación con el objetivo del 2%.

Este modelo sugiere una tasa de interés superior cuando la inflación está por encima de su objetivo o cuando la economía se sitúa por encima del punto de pleno empleo, y o un tipo de interés inferior en las situaciones contrarias. También sugiere que se debe aumentar el tipo de interés un poco más que el aumento de la inflación, de lo contrario no será posible reponer la inflación en el objetivo. La siguiente imagen, compara la evolución de los tipos de interés a corto plazo aplicados por la FED con la tasa propuesta por Taylor. Para la regla de Taylor los datos se calcularon con el 2% como objetivo, Real GDP, Core PCE inflation 4 quarter, 1 gap e 0,85 smothing.

Aunque la FED no sigue estrictamente la regla de Taylor, del análisis al gráfico podemos verificar que ésta describe muy bien el comportamiento del banco central. Así, y para un futuro próximo, el indicador sugiere la continuación de un aumento moderado de los tipos de interés a corto plazo. Muchos economistas consideran que la razón por la cual la inflación permanece tan bien controlada en los últimos 25 años se debe al trabajo de John Taylor.

Abel Trindade

(Equipo Másquetrading)