MSE publica resultados 1T18 el jueves 19 de abril antes de la apertura del mercado y celebrará la conferencia el mismo día a las 11:00h. P.O. 9,3 eur. Infraponderar.

► A falta de conocer los datos de Infoadex, el consenso descuenta un mercado publicitario TV retrocediendo -4%/-4,5% vs 1T17, por debajo de nuestra expectativa inicial de +1% que hemos rebajado hasta -4% y que esperamos se recupere en 2T18 por deberse principalmente a la Semana Santa que este año ha sido en marzo (vs el año pasado que fue en abril). Con una audiencia ya conocida del 27,9% (-0,9 pp vs 1T17) esperamos que MSE gane cuota publicitaria (+0,2 pp vs 1T17) hasta 43,6%. Prevemos unos ingresos publicitarios TV cayendo -5,3% vs 1T17 y una contribución de “Otros ingresos” de 15 mln eur R4e (+3% vs 1T17) apoyada en la buena evolución de estrenos de películas en 4T17 como “El Secreto de Marrowbone” y “Perfectos desconocidos”. Esperamos que los ingresos totales disminuyan -4,8% vs 1T17 y que los gastos operativos aumenten +2% vs 1T17. Por otro lado, la caja neta mejoraría en 51 mln eur hasta 151 mln eur vs 4T17 por mejora operativa apoyada en la recuperación de circulante (+60 mln eur).

► En la conferencia (jueves 19, 11:00 CET) estaremos pendientes de: 1) expectativas de la directiva en cuanto al mercado TV en 2018 tras el peor comportamiento del mercado de lo previsto inicialmente en 1T18 y la recuperación en abril (efecto Semana Santa). En R4 esperamos que el mercado publicitario crezca +1,6% vs 2017 apoyado en el Mundial de fútbol, y en línea con las expectativas de mercado, 2) previsión de cuota de pantalla. Esperamos que MSE crezca a un ritmo superior al del mercado (crecimiento ingresos publicitarios +2% vs 2017), aumentando su cuota de pantalla hasta 44,4% en 2018 (+1,1 pp vs 2017), 3) previsión de estrenos de películas (“El cuaderno de Sara” en febrero) tras el buen comportamiento de los últimos lanzamientos y 4) Gastos operativos 2018e. En principio no esperamos cambios frente a la actual guía de 770 mnl eur (que incluye gastos del Mundial, R4e -25 mln eur). El principal riesgo está en que la debilidad de la inversión publicitaria se prolongue y/o intensifique. P.O. 9,3 eur. Infraponderar.