Grifols publica resultados 1T18 el jueves 3 de mayo antes de la apertura del mercado. No habrá conferencia. P.O. y recomendación en revisión (anterior 25,60 eur, Sobreponderar.)

Principales cifras:

 Esperamos unos ingresos en 1T18e retrocediendo un -4% i.a. hasta los 1.020 mln eur R4e, por una base comparativa exigente y un fuerte impacto negativo de la divisa por la depreciación del usd, que penalizaría en -9pp (más del 60% de las ventas están denominadas en esa divisa). En Biociencia, esperamos una caída de los ingresos del -3,9%e, debido a la depreciación del usd aunque estimamos buena evolución en volumen de proteínas (+5% R4e), especialmente en Albumina y Alpha-1, que compensarían el retroceso de Factor VIII. En cuanto a Diagnóstico esperamos para el 1T18e unos ingresos cayendo en torno al -2,6%e i.a., y también en Hospitales donde prevemos que las ventas se contraigan -2,8% 1T18e. Por su parte, en Bio supplies / Otros (antes Raw materials & others) esperamos unos ingresos de 10,7 mln eur (vs 14,4 1T17).

 En cuanto a márgenes, continuaría la presión a la baja debido a unos mayores costes derivados de la apertura de nuevos centros de donación (esperamos que a finales de 2018 las aperturas realizadas en 2015, al inicio del programa, alcancen velocidad de crucero) y los incrementos en los costes de obtención de plasma. Esperamos un margen EBITDA retrocediendo 60 pbs hasta 29,8%e en 1T18 (vs 30,4% 1T17, 28,4% 2T17, 29,9% 3T17 y 24,2% 4T17). Con todo, EBITDA 1T18e en torno a 304 mln eur (-5,9%e i.a.). Por su parte, beneficio neto 1T18 se situaría en 130 mln eur (vs 134 mln eur 1T17), gracias a la reforma fiscal americana (esperamos una tasa impositiva del 20%).