IAG publica resultados 1T18 el viernes 4 de mayo antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 10:00h. P.O. 7,10 eur y Recomendación Mantener.

Principales cifras:

► Esperamos que los ingresos de IAG se vean favorecidos por los datos de tráfico de 1T 18, ya publicados (oferta, AKOs +4,1% y demanda PKTs +6,1%) y gastos creciendo por debajo de los ingresos favorecidos por una leve caída de los de combustible (22% del total). Así, prevemos una mejora significativa del EBIT antes de extraordinarios, principal magnitud del grupo, que alcanzaría 201 mln eur (+18% vs 1T 2017) y vs consenso 206 mln eur. En términos unitarios, esperamos una leve subida de precios con impacto comparativo positivo y de divisas negativo (principalmente por la depreciación del USD) y gastos ex combustible estables. Prevemos una caída del EBIT antes de extraordinarios, principal magnitud del grupo, de un dígito alto (-7% vs 4T 2016) impactado por la subida del gasto en combustible.

► Con los datos de tráfico, ya conocidos; oferta +4,1% y demanda +6,1% vs 1T 17 esperamos ingresos pasaje 4.486 mln eur (+5% vs 1T 17), total ingresos 5.133 mln eur (+4% vs 1T 17), EBIT antes extraordinarios 201 mln eur (+18% vs 1T 17) teniendo en cuenta gastos operativos 4.932 mln eur (+3,5% vs 1T 17) con gastos de combustible aumentando (+1,2% vs 1T 17), frente a caídas hasta 3T 17 y con depreciación de la Libra más moderada (<-3% vs 1T 17). 

► En la Conferencia (viernes 4, 10:00h) estaremos muy pendientes de 1) objetivo capacidad 2018e. Creemos que IAG podría recortar su objetivo tras haber quedado por debajo de lo previsto en 1T 18 (+4,1% vs objetivo +4,7%) y teniendo en cuenta la huelga en Vueling que acaba de comenzar, 2) visión sobre los precios de pasajes. Esperamos una recuperación muy moderada en 2018e apoyada por la reducción de la sobrecapacidad y menor impacto negativo de las divisas, 3) perspectiva de gastos unitarios ex combustible 2018e (R4e -1% vs 2017) y gasto de combustible 2018e teniendo en cuenta el aumento del precio del crudo de los últimos meses (R4e +2,5% vs 2017), 4) objetivo del EBIT antes extraordinarios (principal magnitud) 2018e, que esperamos que mantengan (2018>2017) y 5) comentarios sobre Norwegian, después de haber adquirido el 4,6% del capital y haber mostrado interés por comprar el resto de la compañía. Precio objetivo 7,1 eur. Mantener.