Gestamp publica resultados 1T 18 el lunes 7 de mayo a cierre del mercado y celebrará la conferencia a las 18:30h. P.O. en revisión (antes 6,2 eur). Sobreponderar

Principales cifras:

► En 1T 18 esperamos que los ingresos caigan, aunque moderadamente, por primer trimestre desde su salida a bolsa en abril 2017. Descontamos -1,1% vs 1T 17 afectados por el impacto de la Semana Santa, que habría provocado una caída moderada del crecimiento del mercado de fabricación de automóviles hasta -0,7%, y el impacto negativo de las divisas. Por zonas geográficas, esperamos que Europa del Este y Mercosur mantengan tasas de crecimiento muy elevadas, y esperamos caídas en Norteamérica, afectada todavía por el proceso de transición hacia nuevos modelos de coches, y en Asia, con impacto negativo de la divisa. En Europa occidental esperamos un comportamiento de las ventas plano. Prevemos que el EBITDA se mantenga plano vs 1T 17 con leve mejora del margen EBITDA 10,8% (+0,2 pp vs 1T 17). El resultado neto avanzaría +5% teniendo en cuenta unos resultados financieros levemente más negativos que en 1T 17 por impacto de las divisas, una tasa fiscal 27% (24% en 1T 17) y menor importe de resultados minoritarios. Por otro lado, prevemos que la deuda neta aumente +182 mln eur con una inversión en circulante elevada, - 150 mln eur, propia de 1T y capex -210 mln eur. El múltiplo deuda neta/EBITDA aumentaría levemente hasta 2,2x (2,1x en 2017) aunque cerca del objetivo del grupo de 2x.

► En la conferencia (lunes 7, 18:30h) confiamos en que la directiva: 1) reitere la guía 2018e. Estaremos pendientes de ver si anuncian una previsión sobre el impacto de la divisa. En R4 descontamos un impacto en ingresos de -308 mln eur (-3,4% vs 2017) con mayor impacto en 1S, 2) confirme que los sobrecostes de proyectos en NAFTA de 2S 17 no se trasladarán a 2018, 3) reitere que Gestamp seguirá creciendo a tasas bastante más elevadas que la producción mundial de automóviles y 3) confirme las guías del Plan de Negocio a 2019. P.O. en revisión (antes 6,2 eur). Sobreponderar.