Resultados 1T 18 que superan ampliamente las previsiones a nivel operativo. EBIT antes extraordinarios (principal magnitud operativa): 280 mln eur (vs 206 mln eur R4e y 201 mln eur del consenso). El EBIT repunta hasta 919 mln eur teniendo en cuenta una reducción muy elevada de los gastos de personal por ajustes en el plan de pensiones. El beneficio neto antes de extraordinarios alcanza 206 mln eur (vs 97 mln eur R4e y 130 mln eur del consenso.

A nivel operativo, las divisas aportaron +58 mln eur (-35 mln eur en 2017).

En datos unitarios, ingresos por pasaje -0,7% (R4e +1%), total ingresos -1,9% (R4e +0,2%e), gastos totales -4,3% (R4e -0,5%) y gastos ex combustible -5,7% (R4e +0,1%).

La deuda neta ajustada se redujo -651 mln eur vs 1T 17 hasta 6.447 mln eur al ajustar los compromisos por el plan de pensiones y el múltiplo deuda neta/EBITDAR R4 2018e se sitúa en 1,2x (1,5x en 2017).

Para 2018e “aún” mantienen su objetivo de que el EBIT antes extraordinarios (a precios de combustible actuales y tipos de cambio constantes) sea superior al de 2017. En R4 descontamos 3.223 mln eur (+7% vs 2017) y el consenso 3.223 mln eur (+4,0% vs 2017). Además, reiteran su previsión de una mejora en los ingresos unitarios (R4e en línea vs 2017) y gastos unitarios excluyendo combustible (R4e -0,8% vs 2017).

En términos de crecimiento de capacidad (oferta tráfico aéreo) para 2018 mantienen su objetivo de +6,8% vs 2017, muy superior a nuestra previsión de +2,9%, aunque han revisado levemente a la baja el de British Airways (BA) hasta +2,6% (antes +3% y R4e +1,2%) y han subido el de las 3 restantes: Iberia +7,9% (antes +7,5% incluyendo 3 nuevas aeronaves de LEVEL hasta un total de 5 para el verano (R4e 3,9%), Vueling +13,3% (antes +12,9% y R4e +10,7%) y Aer Lingus +10,1% (antes +9,7% y R4e +5,2%).

En nuestra opinión, las previsiones de IAG de crecimiento de capacidad son demasiado optimistas, especialmente después de conocer la evolución en 1T 18, más débil de lo previsto, y de tener en cuenta que además esperan crecimiento de ingresos unitarios vs 2017 (-0,8% en 2017 vs 2016).

Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia hoy 10:00h. P.O. 7,1 eur. Mantener.