Ingresos +1%, ex tipo de cambio +7,5%. Aunque se aprecia cierta recuperación en el sector oil&gas, el cual representa un 38% de los ingresos, sigue registrando decrecimientos a este nivel, que son más que compensados por el resto de divisiones, alcanzando un crecimiento orgánico de +2,3%, al que las adquisiciones suman otro +5,2%.

El margen operativo mejora +110 p.b., mejorando la guía ofrecida por la compañía, sin que descartemos mejora adicional a final de año ya que históricamente el primer trimestre tiene márgenes inferiores al resto de trimestres. El apalancamiento se mantiene estable pese a la mejora de la caja operativa.

La compañía mantiene las perspectivas para el resto de ejercicio. Ingresos, crecimiento orgánico sin efecto tipo de cambio se espera en +5%, y teniendo en cuenta el impacto de las adquisiciones realizadas esperan que alcance +9% i.a., con una mejora del margen operativo de entre +70 y +100 p.b. Podríamos ver reacción positiva recogiendo la mejora en el margen.

Destacamos:

► Los ingresos 1T18 se elevan +1%, pero si excluimos el impacto del tipo de cambio habría crecido +7,5%. El crecimiento orgánico en 2,3%. El beneficio operativo recoge el impacto positivo de las adquisiciones realizadas en 2017 elevándose +17,2% con una mejora del margen de 110 p.b.

► Gracias a esta mejora de resultados se observa una mayor generación de efectivo operativo (20,3 mln eur vs 4,5 mln eur en 1T17) debido también al menor deterioro del capital circulante. Esto permite mantener estable el apalancamiento, que se mantiene en 2,3x DN/EBITDA.

► Se mantienen las perspectivas para el resto de ejercicio. Ingresos, crecimiento orgánico sin efecto tipo de cambio se espera en +5%, y teniendo en cuenta el impacto de las adquisiciones realizadas esperan que alcance +9% i.a., con una mejora del margen operativo de entre +70 y +100 p.b. Después de una mejora en el margen de +110 p.b., y siendo el primer trimestre un periodo históricamente con un margen inferior no descartamos una mejora adicional en este sentido. Lo cual podría llevar a una reacción positiva de la cotización.

Por divisiones:

► Energy & Industry: los ingresos disminuyen un -7,9%, pero a tipos de cambio constantes se habrían mantenido estables. Se sigue observando decrecimiento en el mercado de oil&gas pero ha sido compensado por la mejora en otros mercados, no obstante la compañía aprecia mejoras en las condiciones de mercado esperando que impulsen los ingresos en el corto plazo.

► Laboratories: acelera su incremento en ventas +8,8%, con tipos de cambio constantes un +10,8% gracias a las adquisiciones llevadas a cabo y el mayor volumen de ensayos realizados. En abril se ha realizado una pequeña adquisición en Reino Unido que se espera que aporte más de 3,4 mln eur y con el que se esperan generar sinergias con su integración.

► Automotive: la división crece en ventas +21%, con tipos de cambio constantes un +27,2%, gracias a la adquisición de Finisterre. Se aprecia buena evolución a nivel orgánico pese al impacto de la Semana Santa. Se encuentran con distintos concursos en proceso.

► Idiada: ha presentado un incremento en ventas de +11,1% gracias al fuerte crecimiento de la demanda de servicios de ensayos e ingeniería para la industria del automóvil. Se ha llevado a cabo una pequeña adquisición que permitirá incrementar los ingresos en más de 4 m eur anuales y permitirá expandirse por el mercado americano.