Amadeus publica resultados 2T18 el viernes 27 de julio antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 15:00h. P.O. en revisión (antes 62 eur). Mantener.

Principales cifras:

► Recordamos que los resultados de Amadeus incorporan los nuevos cambios contables (IFRS 9, 15 y 16) a partir de 2018 y que reformuló sus cuentas de 2017 con impacto en ingresos de -223 mln eur, EBITDA -63,5 mln eur y beneficio neto +18 mln eur.

► En Distribución, el mercado aéreo mantiene un ritmo de crecimiento elevado: +6,2% vs 2T 17. Esperamos que sus reservas aéreas crezcan +5,3%, manteniendo la cuota en el mercado GDS en el 43,7%. En IT esperamos que el número de pasajeros embarcados (PBs) crezca +13% vs 2T 17 gracias a la incorporación de aerolíneas al sistema Altea y crecimiento orgánico. Esperamos que los precios unitarios y márgenes de contribución tiendan moderadamente a la baja tanto en Distribución como en IT afectados por la apreciación del Euro, mayor competitividad en Distribución y mayor peso de compañías de bajo coste e híbridas en IT. Esperamos que el margen EBITDA se amplíe hasta 42,1% (+0,4 ppvs 2T 17). En cuanto a la deuda neta, prevemos que aumente +193 mln eur vs 1T 18 hasta 2.099 mln eur (1,0x EBITDA R4 18e) al incluir -375 mln eur de dividendos (-281 mln eur) y plan de recompra de acciones (-94 mln eur) que comenzó en enero y tras haber generado un cash flow operativo – CF inversión de +192 mln eur. 

► En la conferencia (viernes 27, 15:00h) estaremos pendientes de: 1) cumplimiento del calendario de las principales incorporaciones en IT, 2) impacto divisas, que debiera ser negativo en 2018, y especialmente en 1S y 3) guía 2018e, que esperamos que mantenga en todos sus parámetros (que excluyen impacto divisas). Esperamos que se mantenga el flujo de noticias positivo. Los títulos están cotizando en máximos históricos y, aunque creemos que el entono de negocio es favorable, en nuestra opinión, están descontando un escenario positivo (EV/EBITDA 18e 17x, FCF yield 3,1% y RPD 18e 1,3%). Precio Objetivo en revisión (antes 62 eur). Mantener.