AM publica resultados 3T18 el jueves 1 de noviembre antes de la apertura del mercado y celebrará conferencia el mismo día a las 15:30h. P.O. 32 eur. Sobreponderar.

Principales cifras:

► Esperamos que los resultados continúen mostrando un gran tono, si bien por debajo de 2T 18 por estacionalidad, y apoyados por el buen entorno de la demanda, repunte de envíos en Brasil y NAFTA, aunque con precios moderadamente a la baja y leve depreciación del Euro. Descontamos una caída de ingresos -1% y del EBITDA de -11% vs 2T 18 con margen EBITDA -1,7 pp hasta 13,7% vs 2T 18, que fue el más elevado de los últimos años. No obstante, los resultados muestran una gran evolución en términos interanuales: Ingresos +12% y EBITDA +42% vs 3T 17.

► Por otro lado, esperamos que la deuda financiera neta descienda en torno a - 670 mln eur hasta 9.909 mln USD (DFN/EBITDA R4 2018e 0,9x), entrando por primer trimestre dentro de su objetivo a medio plazo de <10.000 mln USD. En 3T descontamos capex -800 mln USD e inversión en circulante -600 mln USD.

► En la conferencia (jueves 1, 15:30 CET) esperamos que la directiva ofrezca un tono positivo de cara a 4T 18 aunque más cauto en cuanto a 2019 debido a la ralentización macro, especialmente en países emergentes, y las tensiones comerciales que están provocando el descenso de los precios de los metales desde agosto, especialmente en EEUU. La atención estará en los comentarios sobre la imposición de aranceles en Norteamérica y Europa a las importaciones y a las perspectivas de cara a 2019, que se verán afectadas por el descenso de los precios de 2S 18 y que se trasladan a los clientes con un retraso de 3/6 meses. P.O. 32 eur. Sobreponderar.