Los resultados 4T18 han mostrado un margen de intereses en línea con nuestras estimaciones y las de consenso. Superan expectativas en comisiones netas en un +4% R4e y en un +3% consenso. El margen bruto supera nuestras previsiones en un +1% al igual que el margen neto. Mayores provisiones a lo estimado por nosotros llevan al beneficio neto a situarse un 5% por debajo de R4e. En comparativa con el consenso, el margen bruto se ha situado en línea y el margen neto un 1% por debajo. En términos de beneficio neto superan en un 6% lo esperado por el consenso.

Destaca la mejora del margen por un rendimiento del activo al alza. Las últimas adquisiciones apoyan un margen bruto en 2018 creciendo a tasas cercanas al +6,5%, impulsado por LDA cuyo margen bruto crece +8% i.a en 2018 (22% del total), Bankinter Consumer Finance +13% i.a (11% del total margen bruto del Grupo) y Bankinter Portugal +14% i.a (6% del margen bruto total).

La conferencia será a las 9:00h. Esperamos reacción al alza de la cotización con unos datos que muestran el buen avance de los volúmenes así como de las diferentes unidades de negocio. Pero sobre todo de unos ingresos recurrentes que siguen creciendo a buen ritmo. El valor acumula una subida del 2,2% vs +7% del Ibex. Recomendación y P.O En Revisión.

► Márgenes: MI/ATM ligeramente al alza hasta 1,5% en 4T18 (vs 1,48% en 3T18) recogiendo un mayor rendimiento de la inversión crediticia (1,98% 4T18 vs 1,96% en 3T18) y la estabilidad de la cartera de renta fija en niveles de 2,49% gracias a una cartera ALCO que mejora en +7 pbs 4T18/3T18 (vs -11 pbs 3T18/2T18).

El margen de intereses avanza un +1,7% trimestral, las comisiones un +8% y los ROF +18%.

► Solvencia y Liquidez. El ratio CET 1 “fully loaded” mejora hasta 11,75% (vs 11,7% en 9M18).

► Calidad crediticia. La tasa de morosidad se sitúa en 2,9% (vs 3,2% en 9M18) con una cobertura del 49%. El saldo de activos adjudicados acumula una caída del 17% i.a. en 2018.