MSE publica resultados 4T18 el miércoles 27 de febrero después del cierre de mercado y celebrará la conferencia el día siguiente a las 13:00h. P.O. 7,56 eur/acc. Sobreponderar.

Principales cifras:

► El mercado publicitario TV habría avanzado un +2% i.a. durante el 4T18, dibujando un trimestre más positivo de lo que esperábamos (+0,5% R4e y +0,4% consenso), haciendo que en el agregado del año la caída sea del -0,6% (vs - 0,8% R4e y consenso) y con un impacto del Mundial de Fútbol de +1pp aproximadamente. Con una audiencia ya conocida del 28,5% en el trimestre (+0,9 pp vs 4T17) y del 28,8% en el conjunto del año (+0,14 pp vs 2017), esperamos que MSE tenga un comportamiento ligeramente inferior al del mercado, una vez pasado el impacto positivo de retransmisión del Mundial.

► Prevemos unos ingresos publicitarios TV prácticamente estables vs 4T17 ya sin el efecto del Mundial y una contribución de otros ingresos de 23 mln eur R4e. Así, los ingresos totales retrocederían un -1%. En cuanto a los gastos operativos, no descartamos que vuelva a batir la guía ofrecida gracias a la modulación de la parrilla con buenas audiencias de programación in-house, por lo que esperamos una caída del 3% vs 4T17, haciendo que en el agregado del año se sitúen en 730 mln eur (vs guía de 740 mln eur). Así, el EBITDA avanzaría un +6% hasta los 67 mln eur y el margen se situaría en el 23%.

► En la conferencia (jueves 28, 13:00 CET) estaremos pendientes de: 1) perspectivas del mercado publicitario para 2019. En Renta 4 esperamos un mercado publicitario cayendo un -1% vs 2018, 2) previsión de cuota publicitaria y 3) gastos operativos 2019e y medidas que se podrían implementar en caso de que el deterioro del mercado publicitario se prolongara y/o intensificase.