Apertura a la baja en las plazas europeas, recogiendo los malos datos comerciales en China (bolsa china -4%) que muestran cómo las tensiones con EEUU están teniendo un impacto negativo en la economía real, aunque también habría un efecto del Nuevo Año Chino, no recurrente. La balanza comercial de febrero en China ha mostrado un fuerte descenso de su superávit, hasta 34.460 mln Yuanes vs 250.000e mln Yuanes y 271.160 mln Yuanes anterior), debido a una caída de las exportaciones -17% (vs +7%e y +14% anterior) e importaciones planas (vs +6%e y +3% anterior).

En el plano político, hoy Theresa May viajará a Bruselas para seguir negociando un nuevo acuerdo que se votaría el próximo martes 12 de marzo en el Parlamento británico.

Hoy en el plano macro la cita más relevante será el dato de empleo de febrero en Estados Unidos, con previsión de moderación en el ritmo de creación de nóminas no agrícolas tras el excelente dato de enero (180.000e vs 304.000 anterior), pero que podría mejorar ligeramente la tasa de paro hasta 3,9%e (vs 4,0% anterior) y donde los salarios podrían acelerar aunque mínimamente su ritmo de avance (+3,3%e i.a. vs +3,2% anterior).

En Europa, las referencias principales estarán en los datos de producción industrial de enero y los pedidos de fábrica alemanes del mismo mes. En Japón hemos conocido el PIB 4T18, algo mejor de lo esperado: trimestral +0,5% (vs +0,4%e y +0,3% anterior) y anualizado trimestral +1,9% (vs +1,7%e y +1,4% anterior).

En cuanto a bancos centrales, el BCE ayer mantuvo como se esperaba los tipos sin cambios (0% repo, -0,4% depósito). El discurso siguió siendo prudente tras la mayor debilidad que han mostrado los datos de los últimos meses y que, de hecho, llevó al banco central a revisar a la baja sus previsiones de crecimiento de forma notable para el año en curso: PIB 2019 +1,1% (vs +1,7% en diciembre) y +1,6% en 2020 (vs 1,7%) y +1,5% en 2021. En cuanto a las previsiones de inflación general, se revisan a la baja: +1,2% en 2019 (vs +1,6% anterior) y +1,5% en 2020 (vs +1,7% en diciembre) y +1,6% en 2021 (+1,8% anterior). Sin embargo, el BCE sigue confiando en que la inflación subyacente se acerque de forma progresiva a su objetivo del 2% apoyada por los estímulos monetarios, el crecimiento económico y de los salarios. En cuanto al “forward guidance”, retrasa la primera subida de tipos: frente a la expectativa de “después del verano”, ahora habla de finales de 2019 aunque el mercado ya había retrasado las expectativas hasta mediados de 2020. En lo que respecta a nuevas inyecciones de liquidez a los bancos, el BCE anunció un nuevo TLTRO (III) a partir de septiembre 2019 y hasta marzo 2021, de forma trimestral, al tipo de refinanciación (actualmente 0% vs anterior TLTROs a -0,4% sujeto a unos objetivos de concesión de crédito), vencimiento dos años (vs anterior a cuatro años). Las entidades podrán solicitar hasta un 30% de su cartera de préstamos a empresas y consumidores al 28 febrero de 2019. Recordamos que a partir de 2020 empiezan a vencer los TLTROs de 2016 (700.000 mln eur). En cuanto a la reacción del mercado, fue negativa ante un mensaje muy “dovish” marcado por las débiles perspectivas de crecimiento, un forward guidance tibio frente a las expectativas de mercado y un TLTRO con peores condiciones que el anterior y con falta de concreción: caídas en las bolsas (Eurostoxx e Ibex -0,5%, Italia -0,7%), con la banca -4% (por retraso en expectativas de subida de tipos), mientras que las TIRes caían con mucha fuerza (Bund –7pb hasta 0,06%, España –7pb hasta 1,04%) y el Euro se depreciaba un 1% vs USD hasta 1,12, mínimos de junio de 2017.

En cuanto a la reunión de seguimiento celebrada ayer por el Comité Técnico Asesor del Ibex, se saldó sin cambios en la composición del selectivo, tal y como se esperaba.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.