Venta de la división de Servicios podría actuar como catalizador…

El interés en la operación es notable por parte de inversores financieros e industriales aunque todavía tendremos que esperar para la formalización del proceso. Se rumorean valoraciones entre 2.000 y 3.000 mln eur por el total de la división. La venta podría actuar como catalizador para la cotización pese al buen comportamiento en 2019, por la cristalización de valor que supondría, y la generación de fondos para financiar su actividad futura.

…fuente de financiación de futuras operaciones en el negocio de infraestructuras...

Los fondos obtenidos podrían ser destinados al crecimiento en el área de infraestructuras principalmente, focalizándose en las privatizaciones de aeropuertos previstas y en la expansión en Estados Unidos a través de Managed lanes. En Francia se podría llevar a cabo el proceso de privatización total de ADP (Aeroports de Paris, market cap >17.000 mln eur), en Bulgaria a la espera de la privatización del aeropuerto de Sofía, sin descartar privatizaciones o ventas de participaciones de aeropuertos asiáticos.

Operativa sigue sólida, fuerte crecimiento en infraestructuras, entrada de proyectos importantes en construcción.

ETR 407 con crecimiento esperado de doble dígito, Heathrow con crecimiento de dígito medio simple a la espera de la aprobación del inicio de la tercera pista. Managed lanes por encima de las previsiones, NTE comienza a pagar dividendos en 2019, LBJ en 2020. Apertura de NTE35W e I-77 impulsará beneficio en medio plazo. Pipeline atractivo con elevadas posibilidades en Australia y Estados Unidos de adjudicarse nuevas concesiones. Entradas de proyectos en Webber podrían llevar a mejora en márgenes en largo plazo, siguen presionados por incremento del precio de las materias primas y de los costes salariales.

Elevamos +11% P. O. hasta 25,07 eur (vs 22,54 eur previo), reiteramos la recomendación de sobreponderar.

Ferrovial está entre uno de nuestros valores favoritos de cara al largo plazo.