BBVA publica resultados del 1T19 el día 29 de abril de 2019 antes de apertura y celebrará la conferencia el mismo día a las 17:30h. P.O 6,49 eur/acc. Mantener.

Principales cifras:

► A nivel Grupo esperamos un descenso del -5% trimestral en margen de intereses (vs -6% 1T19/4T18 esperado por el consenso) y un avance de las comisiones del +2% 1T19/4T18 (vs +2%e 1T19/4T18 consenso). En conjunto los ingresos recurrentes cederían un 3% trimestral R4e.

Esta caída tampoco se verá compensada con ROF donde estimamos niveles de 272 mln de euros lo que supone una caída cercana al -14% 1T19/4T18 (vs -7%e 1T19/4T18 consenso). Los gastos de explotación esperamos que se mantengan estables en comparativa trimestral mientras que las dotaciones a provisiones cederían en torno a un -11% trimestral. Estos factores apoyarían un beneficio neto subiendo +12% 1T19/4T18.

Nuestras estimaciones se sitúan por encima de las de consenso en un +2% en margen de intereses y +1% en comisiones. Menores ROF R4e vs consenso llevan al margen bruto R4e un +2% por encima vs consenso. Asimismo, mayores provisiones estimadas vs consenso hace que el beneficio neto R4e sea un -1% inferior vs consenso.

► Por regiones, destacar: 1) España: descenso del margen de intereses que recogerá el impacto negativo de la implantación de IFRS 16, efecto calendario (2 días menos) y el vencimiento de cartera de bonos depositada en la liquidez del BCE al -0,4%, 2) Latam Sur: el efecto de hiperinflación en Argentina continuará siendo alto por lo que deberíamos ver una línea de otros ingresos negativa, parte se compensará con las plusvalías asociadas a la venta de Visa Argentina.

► En cuanto al capital, el consenso está estimando un CET 1 “fully loaded” plano vs 4T18, 11,31%e consenso (vs 11,34% en 4T18), donde se recoge el impacto de IFRS 16 que supondrá un consumo de capital en torno a 11 pbs y que se compensaría con la generación orgánica.