IAG publica resultados 1T19 el viernes 10 de mayo antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 10:00h. P.O. en revisión (antes 8,3 eur). Mantener.

Principales cifras:

► Los resultados de IAG se verán fuertemente impactados por el nuevo cambio contable (IFRS 16), que lleva a pasar los gastos de alquiler de flota (4% del total de gastos en 1T 18) a D&A y al resultado financiero. Esperamos que los ingresos de IAG se vean favorecidos por los datos de tráfico de 1T 19, ya publicados (oferta, AKOs +6,1% y demanda PKTs +6,4%) y que el fuerte aumento de los gastos de combustible (26% del total y +24% vs 1T 18) lleve al EBIT antes de extraordinarios, principal magnitud del grupo, hasta 126 mln eur (-62% vs 1T 18). En términos unitarios, esperamos una leve subida de los precios, con leve impacto positivo de las divisas y gastos ex combustible cayendo -0,4% vs 1T 18.

► Con los datos de tráfico ya conocidos, esperamos ingresos pasaje 4.415 mln eur (+5% vs 1T 18), total ingresos 5.802 mln eur (+6,1% vs 4T 17), EBIT antes extraordinarios 126 mln eur (-62% vs 1T 18) teniendo en cuenta gastos operativos 5.215 mln eur (+10%) y gastos de combustible creciendo con fuerza (+24%) y con un impacto de las divisas en el resultado operativo positivo. 

► En la Conferencia (viernes 10, 10:00h) estaremos muy pendientes de 1) objetivo capacidad 2019e. Creemos que IAG podría ser más conservador debido a las expectativas de ralentización del ciclo. En R4 descontamos AKO +4,1% (vs objetivo IAG +5,9%), 2) objetivo del EBIT antes extraordinarios (principal magnitud) 2019e. Creemos que IAG mantendrá su objetivo de “en línea con 2018 incluyendo IFRS 16. El consenso se sitúa en 3.436 mln eur (+6,4% v 2018) y 3) estrategia a seguir en cuanto a la posibilidad de un “no Brexit”. Recordamos que la normativa europea exige a las aerolíneas tener al menos un 51% del capital en manos de accionistas europeos para mantener los derechos de vuelo intracomunitarios. IAG habría conseguido un plazo de 6 meses (hasta final de octubre 2019) para adecuar su accionariado a la normativa en caso de una eventual salida no acordada. Precio objetivo en revisión (antes 8,3 eur). Mantener.