Principales citas macroeconómicas En Italia y Reino Unido conoceremos la producción industrial de abril. En Estados Unidos no tendremos citas macroeconómicas de relevancia. En Alemania el mercado de contado estará cerrado por festivo.

En Italia y Reino Unido será el turno de la producción industrial de abril en tasa mensual, +0,2%e (vs -0,9% anterior) y -0,7%e (vs +0,7% anterior) respectivamente.

Mercados financieros Apertura al alza en las bolsas europeas

Los futuros apuntan a una apertura moderadamente al alza continuando con las subidas del viernes tras un mal dato de empleo en Estados Unidos que apoya el mensaje de Jerome Powell lanzado la semana pasada sobre una posible rebaja de tipos. Además esta mañana hemos conocido unos datos comerciales en China positivos y el acuerdo sobre inmigración entre México y Estados Unidos que también está actuando como apoyo a una apertura alcista. Con este acuerdo alcanzado entre ambos países a última hora del viernes se evita la imposición de aranceles sobre las exportaciones mexicanas del 5% progresivo que hubiese comenzado hoy. Con el acuerdo, México se compromete a acoger los solicitantes de asilo mientras que esperan que se tramiten sus peticiones en Estados Unidos y a desplegar la Guardia Nacional en la frontera sur.

Noticia positiva en un escenario de incertidumbre que hace que la deuda pública continúe actuando como activo refugio, algo que consideramos se mantendrá en un entorno de bancos centrales claramente “dovish”. De cara a las próximas semanas los mercados continuarán evolucionando al hilo de las noticias que puedan surgir en torno a la guerra comercial EEUU - China / Japón / UE, y pendientes asimismo de los candidatos que vayan quedando en la carrera para sustituir a Theresa May (hoy es el último día para que los aspirantes se registren), si bien no deberíamos ver sorpresas frente a los candidatos con mayores apoyos.

También serán importantes los datos macroeconómicos que se vayan publicando ya que nos seguirán dando una señal de cómo respira el crecimiento económico tras el deterioro de los acontecimientos en el último mes. En este sentido destacamos en Estados Unidos datos de precios con el IPI e IPP de mayo final que se estima muestren moderación, así como las ventas al por menor y producción industrial del mismo mes que en ambos casos se prevé recuperen la senda de crecimiento, y la confianza de la Universidad de Michigan preliminar de junio que se espera caiga vs mes anterior.

En Europa se publicarán los IPCs finales de mayo (general y subyacente) en España, Alemania y Francia sin sorpresas esperadas. En China, esta mañana hemos conocido la balanza comercial de mayo CNY que ha arrojado un superávit de 279.000 mln ¥ (136.000 mln ¥ est. vs 93.570 mln ¥ anterior). Buena lectura de las exportaciones que crecen +7,7% i.a CNY (vs +4,7%e y +3,1% anterior) con unas importaciones que sorprenden a la baja -2,5% i.a CNY (vs +5,8%e y +10,3% anterior). Por su parte, las reservas internacionales del mismo mes 3101 mln de euros (vs 3090e y 3.095 mln de euros anterior). Además también se publicarán el IPC, el IPP, la producción industrial y las ventas al por menor las cuales podrían acelerar su ritmo de crecimiento. En Japón, se ha publicado el PIB 1T19 en tasa anual +2,2% (vs +2,2%e y +2,1% anterior) como trimestral +0,6% (vs +0,6%e y +0,5% anterior), y también contaremos con la producción industrial de abril (dato final).

Respecto a nuestra visión de los mercados, seguimos pensando que la evolución de las tensiones comerciales y su implicación en las expectativas sobre el ciclo económico global van a determinar la cuantía del recorte de las bolsas. Hasta la fecha, dichas correcciones han sido más bien simbólicas, en torno al -4% desde los máximos del año. La cuestión será también cómo responden los bancos centrales a este empeoramiento del entorno de crecimiento, lo que dependerá de cuál sea el impacto negativo en crecimiento y cuál sea la evolución de la inflación. Aparte de las tensiones comerciales y la reacción de los bancos centrales, existen otros riesgos a tener en cuenta. Entre ellos, la posibilidad de que un acuerdo final EEUU-China derive la atención a otros socios comerciales como la UE, con la amenaza de Trump de imponer aranceles a productos europeos, entre ellos automóviles. Seguiremos también de cerca los acontecimientos en Italia y Brexit.

Pese a que las valoraciones bursátiles son atractivas en términos históricos, es probable que la corrección continúe en el corto plazo con el fin de devolver a los mercados a niveles más razonables, por lo que reiteramos la cautela a la espera de estabilización de expectativas cíclicas.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.