Resultados 1T 19 que incumplen ampliamente las previsiones de ingresos. El impacto de la normativa IFRS 16, que se implementa a partir de enero, tuvo un impacto elevado en el EBITDA y los resultados financieros. Calculamos que el impacto en el resultado neto fue muy reducido.

Ingresos 5.927 mln eur (-3% vs R4e y consenso), margen bruto 59,5% (+0,5 pp vs R4e y consenso), EBITDA 1.675 mln eur (vs 1.248 mln eur R4e y 1.224 mln eur consenso) al incluir el impacto por la normativa IFRS 16. Excluyendo dicho impacto, el EBITDA se situó un -1,7% por debajo de nuestras estimaciones (en línea vs consenso), EBIT 980 mln eur (+4% vs R4e y +5% vs consenso) con caída de los gastos de explotación de -16% (vs +7,5% R4e), resultado financiero -36 mln eur y beneficio neto 734 mln eur (en línea vs R4e y consenso) con tasa fiscal 22,7% (vs 22,5% R4e y 22,7% en 1T 18).

Las condiciones meteorológicas adversas en numerosos mercados tuvieron un impacto negativo en las ventas en la segunda mitad del trimestre.

La caja neta se sitúa en 6.660 mln eur (-46 mln eur vs 4T 18 y +560 mln eur vs 1T 18) y supone el 8,4% de su capitalización bursátil.

Mantienen su objetivo de crecimiento de las ventas comparables 2019e +4%/+6% (R4e +4,5%).

Buen inicio de las ventas excluyendo divisa en 2T 19 a medida que la climatología se ha normalizado. Entre el 1 de mayo y el 7 de junio las ventas avanzaron +9,5% y en lo que va de año +6,5%.

El Consejo de Administración ha propuesto el nombramiento de Carlos Crespo como Consejero Delegado, para liderar las líneas de transformación digital y sostenibilidad, reportando al Presidente Ejecutivo Pablo Isla.

El lanzamiento de la venta online global sigue el programa previsto. En marzo Zara lanzó la venta por internet en Brasil y en mayo en Arabia Saudí, Emiratos Arabes Unidos, Líbano, Egipto, Marruecos, Indonesia, Serbia e Israel. En la campaña de otoño/invierno Zara lanzará este servicio en Sudáfrica, Qatar, Kuwait, Bahrein, Omán, Jordania, Colombia, Filipinas y Ucrania.

Esperamos impacto negativo en cotización tras incumplir la previsión de ingresos y a pesar del buen inicio en 2T. Sin novedades sobre la guía 2019. Conferencia 9:00h. P.O. 28,1 eur. Mantener.