• Deterioro de expectativas cíclicas, vinculado a tensiones comerciales. Riesgo de desanclaje de expectativas de inflación (Eurozona).

• Bancos centrales responden con discursos más acomodaticios, prometiendo más estímulos para garantizar expansión y objetivos de inflación. Resultado: TIRes en mínimos y rebote de bolsas en junio tras caídas de mayo.

• Vigilar si bancos centrales cumplen con expectativas del mercado (¿demasiado “dovish”? ¿riesgo de decepción?) y si sus medidas son suficiente para estabilizar las perspectivas cíclicas.

• Citas clave:

1. Reunión EEUU-China (en G20, 28-29 junio): ¿incentivos para un acuerdo definitivo? Dudas.

2. Resultados empresariales 2T19 (inicio temporada en EEUU: 15 de julio), claves para constatar si las compañías perciben la desaceleración actual como algo puntual o más estructural y duradero y por tanto si hay riesgo sobre BPAs 2020.

• Otros riesgos: tensiones comerciales EEUU - resto del mundo, Brexit, Italia…