BME publica resultados 2T19 el miércoles 31 de julio antes de apertura, con conferencia a las 13h. P.O. 25 eur/acc (revisado desde 26,8 eur/acc ante la reiterada debilidad de volúmenes). Mantener (RPD 2019e > 6,5%).

Principales cifras:

► Los volúmenes intensifican su debilidad (-32% i.a. en 2T19 vs -26% en 1T19, -10% en 2018), en un mercado donde siguen pesando los riesgos globales (dudas sobre ciclo económico, distintos riesgos geopolíticos como Italia, Brexit…) y domésticos (políticos, Cataluña…). Rebajamos nuestra previsión de volúmenes para 2019 de +2% a -16% asumiendo cierta recuperación en 2S19 (acumulado 1S19 -29%). De cara a siguiente ejercicios, mantenemos nuestra previsión de ligera recuperación (+2% anual 2020-21) aunque reconociendo que aún no se ha visto el punto de inflexión.

► Nuestras estimaciones 2T19 se sitúan ligeramente por debajo del consenso. Estimamos ingresos 2T19 -6%, EBITDA -11%e (asumiendo incremento de gastos +2%, en línea con la guía anual) y beneficio neto -13% teniendo en cuenta resultado financiero cuasinulo y un tipo impositivo del 24%.

► Esperamos que la caja neta se mantenga elevada en 289 mln eur (vs 309 mln eur en 1T19, supone 16% market cap), lo que continúa siendo un apoyo a la atractiva rentabilidad por dividendo (RPD 2019e en metálico 6,8% y payout sostenible 96% ante elevada generación de caja y mínimas necesidades de capex, 10 mln eur/año).