Indra publica resultados 2T19 mañana jueves 25 de mayo a cierre de mercado y celebrará la Conferencia a partir de las 18:30h. P.O. 12,1 eur. Mantener.

Principales cifras:

► Prevemos que los ingresos crezcan a un mayor ritmo, favorecido por la mejor evolución de IT/Minsait. A nivel operativo, el margen EBIT debería seguir mejorando gracias al mejor perfil de los contratos y sinergias en Minsait, si bien también hemos tenido en cuenta un impacto de -7 mln eur por reestructuración (-5 mln eur en Transporte y Defensa y -2 mln eur en Minsait/IT) y de otros -7 mln eur por el efecto de Semana Santa (impacto similar en 1T 18). Esperamos un avance de los ingresos +5,4% vs 2T 18 y que el margen EBIT se sitúe en torno al 5,6% (6,2% excluyendo Semana Santa). El beneficio neto se situaría en 24,7 mln eur (desde 26,1 mln eur en 2T 18) teniendo en cuenta una tasa fiscal: -28% (vs -31% en 2T 18). Esperamos que Indra genere +18 mln eur en caja (CF operativo – CF inversión) con reversión de la recuperación de circulante de 4T 18 (R4e -40 mln eur) y capex -18 mln eur, llevando a la deuda neta hasta 607 mln eur (1,8x EBITDA R4 2019e).

► En la conferencia (jueves, 18:30h) esperamos que la directiva mantenga la guía 2019e y siga enfocada en la reestructuración de Minsait/IT, con sinergias previstas en 2019e de 41 mln eur. En R4 prevemos un crecimiento de ingresos +2,6% (guía crecimiento un dígito bajo), EBIT +7,5% (guía crecimiento >+10%) y free cash flow excluyendo inversión en circulante 108 mln eur de un dígito bajo (guía >+100 mln eur). P.O. 12,1 eur. Mantener.