Grifols publica resultados 2T19 el miércoles 31 de julio antes de la apertura del mercado, no habrá conferencia. P.O. en revisión (anterior 25,40 eur/acc). Mantener.

Principales cifras:

► Esperamos aceleración en el ritmo de crecimiento de los ingresos 2T19e hasta el +15% i.a. (vs +13% en 1T19) hasta los 1.262 mln eur R4e, en línea con las previsiones de consenso teniendo en cuenta el buen comportamiento en volúmenes. Para Biociencia (79%e de las ventas) prevemos un avance del +13% R4e, por la favorable evolución de volúmenes en las principales proteínas plasmáticas. En cuanto a Diagnóstico (15%e de las ventas) el crecimiento alcanzaría el +6%e hasta los 185 mln eur y para Hospitales (3%e de las ventas) del +11%e hasta los 35 mln eur. Por último, respecto a Bio Supplies los ingresos avanzarían hasta 47 mln eur, +236% vs 2T18. Así, los ingresos 1S19 alcanzarían los 2.419 mln eur, equivalente a un cumplimiento del ~48% de nuestra previsión para el conjunto del año

► Prevemos que el margen bruto continúe mostrando una mejora intertrimestral (+35 pbs vs 1T19) hasta el 46% (46,6% esperado por el consenso). Aun así, en comparativa interanual siguen presionados por los mayores costes de obtención de plasma (-116 pbs R4e vs 2T18). Por el lado del EBITDA, esperamos que avance un +10% R4e (vs +8%e de consenso), lo que supone un margen del 27,7% (-118 pbs vs 2T18 y +128 pbs vs 1T19). De esta forma, el EBITDA 1S19 alcanzaría los 655 mln eur, equivalente a un cumplimiento del ~48% de nuestra estimación para el agregado de 2019.