BME ha publicado resultados 2T19 y celebrará conferencia con analistas a las 13h. Cifras en línea con el consenso y R4e a nivel de ingresos y mejores en EBITDA por menores costes: ingresos 2T19 -6% vs -6% R4e y -5% consenso, EBITDA -6% vs -11% R4e y -7% consenso y beneficio neto -7% vs -13% R4e y -7% consenso. Continúan pesando los bajos volúmenes negociados (-32% i.a. en 2T19) ante la persistencia de riesgos cíclicos y geopolíticos. Recordamos que hemos recortado nuestra previsión de volúmenes para 2019 de +2% a -16% asumiendo cierta recuperación en 2S19 (acumulado 1S19 -29%). De cara a 2020-21, mantenemos nuestra previsión de ligera recuperación (+2% anual) aunque reconociendo que aún no se ha visto el punto de inflexión. Cifras en buena línea para cumplir con nuestras estimaciones anuales.

Buena evolución de gastos operativos 2T19 -6% y 1S19 -3% vs +2% de la guía anual. El grado de cobertura de gastos con ingresos no vinculados a volúmenes se mantiene muy elevado, 128% (vs 124% en 1T19), con el consiguiente potencial impacto positivo a lo largo de toda la cuenta de resultados cuando los volúmenes negociados se recuperen.

La caja neta se mantiene elevada en 294 mln eur (vs 289 mln eur estimados y 309 mln eur en 1T19, supone 17% market cap), lo que continúa siendo un apoyo a la atractiva rentabilidad por dividendo (RPD 2019e en metálico 7% y payout sostenible 96% ante elevada generación de caja y mínimas necesidades de capex, 10 mln eur/año). Pagará un dividendo a cuenta de 2019 de 0,4 eur/acc el 13-sept, en línea con lo esperado, RPD 2%. Esperamos limitada reacción a los resultados. Mantener. P.O. 25 eur/acc.