El efecto enero o efecto cambio de año es uno de los muchos mitos bursátiles basados en patrones estacionales, como la famosa frase sell in may and go away (vende en mayor y olvídate del mercado). De forma muy resumida, asegura que si el primer mes del año es positivo, también lo será todo el ejercicio y viceversa. En otras palabras, si hay caídas en enero, el año será negativo y viceversa, si el primer mes del año es positivo, así acabará a final de año. A este se une la regla de los 5 días, una versión simplificada del efecto enero. Según esta hipótesis, si el mercado sube en las primeras cinco sesiones, el año será positivo para las bolsas. Si tomamos como referencia el S&P 500 desde 1957, en 37 de los 62 años enero cerró en positivo. Un 86 % de esas ocasiones (32), el año también se cerró con ganancias. Sólo en 1966, 1994, 2001, 2007 y 2018 se rompió la norma..."

"Y como la mayoría de los participantes en el mercado conoce este fenómeno, lo mejor, como siempre es adelantarse a la jugada...", me dice el CEO de una gestora importante.

No sabemos completamente qué causa el efecto de enero. Aun así, tenemos algunas ideas. El final de diciembre marca el final del año fiscal y un período clave de presentación de informes para los gestores de fondos a sus inversores y bancos a los reguladores. Por lo tanto, suceden muchas cosas a finales de diciembre, esto podría provocar indirectamente el comportamiento de los mercados, ha escrito Carlos Montero en lacartadelabolsa.com.

Primero, la cosecha de pérdidas fiscales. Para los inversores minoristas, puede ser útil vender sus inversiones en pérdidas antes de fin de año y, por lo tanto, aprovechar esa pérdida en la declaración de la renta. Hay razones para hacer ese tipo de operaciones durante todo el año, ya que se generan más oportunidades para hacerlo. Aun así, muchos parecen dejarlo hasta el último minuto y hacerlo en diciembre. Potencialmente, esto crea una presión a la baja en los precios de las acciones que se han comportado mal, porque esos son los candidatos para aprovechar las pérdidas imponibles a corto plazo. Por lo tanto, la teoría sugiere que las acciones de valor con poco impulso pueden tener un buen enero, ya que se recuperan de la venta con fines fiscales en diciembre.

En segundo lugar, el maquillaje para los gestores de fondos puede afectar a los mercados en enero. Por lo general, se dan a conocer las tenencias de acciones al final del año. Tener una acción que ha caído durante el año puede verse mal para el gestor del fondo. Por lo tanto, existe un incentivo para deshacerse de esa acción antes de fin de año y mantener a los ganadores en la cartera. Una vez que llegue enero, el período de divulgación se ha completado y el gestor del fondo puede volver a comprar esas acciones que todavía creen que pueden subir, a pesar del mal comportamiento reciente.

En tercer lugar, enero también puede ver una variación más fuerte en el efecto de cambio de mes. Las acciones pueden quedarse rezagadas al final de un mes, ya que los participantes del mercado necesitan efectivo para mejorar sus informes regulatorios o tienen efectivo a mano para financiar las necesidades de reembolso. Luego, a principios del próximo mes, el dinero regresa a los mercados. El efecto de cambio de mes puede ser poderoso según la investigación de Laurens Swikels y Pim van Vliet. Además, puede ser más fuerte a finales de año también cuando se cruza con el indicador de Halloween. También es posible que este efecto sea más fuerte este año debido a la interrupción en el mercado de repos y cambios regulatorios relativamente recientes para los bancos. Dada la interrupción que vimos en el mercado de repos en septiembre, será interesante ver lo que depara el próximo trimestre de diciembre.

No garantizado

No obstante, el efecto enero está lejos de estar garantizado, los efectos tienden a desarrollarse en algún momento entre seis y ocho años de cada diez según la historia. Para decirlo de otra manera, hay una buena posibilidad de que el efecto no se desarrolle en absoluto. Puede ganar dinero con el tiempo, pero eso es muy diferente de ganar dinero constantemente cada año.

Cómo jugarlo

Entonces, si el efecto de enero ocurriera este año, así es como puedes jugarlo. Compraría acciones de valor de pequeña capitalización a finales de diciembre, generalmente aquellas que han tenido 12 meses malos en términos de su desempeño histórico en términos absolutos y en relación con otras acciones. Entonces también eliminaría cualquier apuesta de impulso de la mesa para enero porque la estrategia tiende a ser mucho más débil para el mes. Finalmente, puede intentar aumentar la exposición de las acciones durante los primeros días de enero para beneficiarse del efecto de cambio de mes, que a menudo puede ser positivo. Aunque, la volatilidad también puede ser mayor.

Por supuesto, todo este comercio a corto plazo puede dar lugar a diferenciales de oferta/demanda y consecuencias fiscales que podrían compensar cualquier beneficio. Incluso en un buen año, el efecto de enero vale quizás unos pocos puntos porcentuales de rendimiento. Eso se pierde fácilmente con una estrategia comercial ineficiente. Aun cuando las anomalías de calendario en los mercados continúan, el efecto de enero a menudo se considera uno de los más fuertes, por lo que será interesante ver cómo se desarrolla este año.

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