Resultados 4T 19 que superan previsiones de ingresos (R4e +1,8% y consenso +1) y que quedan por debajo en el resto de magnitudes después de que la directiva incluyera una provisión (incluida en el margen bruto) de -287 mln eur debido al impacto del Coronavirus. Excluyendo dicha provisión, el margen bruto habría alcanzado 53,8% (R4e 53,5%), el EBITDA 2.183 (-1,6% vs R4e) y el beneficio neto 1.206 mln eur (+12% vs R4e).

La caja neta se sitúa en 8.060 mln eur (+325 mln eur vs 3T 19 y +1.304 mln eur vs 4T 18) y supone el 12,3% de su capitalización bursátil.

Mantienen su objetivo de crecimiento de las ventas comparables a largo plazo entre +4%/+6% y no ofrecen objetivos a 2020.

El impacto del Coronavirus está siendo muy elevado. Las ventas de tienda e internet cayeron -4,9% entre 1 febrero y 16 de marzo a tipo constante con una caída de -24% en marzo hasta el día 16. Actualmente están cerradas 3.785 tiendas (51% del total) en 39 mercados y sólo faltan 11 tiendas en China por reabrir. No obstante, el negocio por internet (14% de las ventas) se está desarrollando con normalidad. La directiva está optimizando gastos para reducir su impacto.

El Consejo considera que no se dan las condiciones necesarias para proponer un dividendo con cargo a 2019 y de momento destina el resultado neto íntegramente a reservas. Previo a la JGA de julio, el Consejo tomará una decisión sobre el dividendo (R4 20e 1,08 eur/acción, RPD 5,1%).

P.O. en revisión (antes 28,1 eur). Mantener.