Apertura al alza en las bolsas europeas tras los importantes avances de ayer en Wall Street (>+2%) que obviaron los malos datos de PIB1T20 (-4,8%) y prefirieron centrarse en las últimas noticias –mixtas- sobre Gilead y su tratamiento para el Covid19. Hoy las miradas estarán en el plano macro con malas noticias esperadas (fuerte contracción en PIB europeo) y en el BCE, que podría mostrar su disposición a hacer más tal y como sugirió ayer la Fed. Por otro lado, continúa creciendo la tensión entre EEUU y China.

Esta mañana se han publicado ya los PMIs de abril oficiales en China, que empeoran en manufacturas pero mejoran en servicios: manufacturero 50,8 (vs 51e y 52 anterior), servicios 53,2 (vs 52,5e y 52,3 anterior) y compuesto 53,4 (vs 53 anterior). También ha resultado peor de lo esperado el PMI manufacturero Caixin: 49,4 (vs 50,5e y 50,1 anterior). En Japón, donde se extenderá el estado de emergencia desde el 6-mayo al menos hasta finales de mayo, los datos de consumo y manufacturas también se resienten con fuerza: ventas minoristas -4,5% mensual (en línea con lo esperado y +0,5% anterior) y producción industrial mensual -3,7% (vs -5%e y -0,3% anterior). Hoy también tendremos datos preliminares de PIB1T20 en Francia (ya publicado y peor de lo esperado, la mayor caída desde que la serie se inició en 1949: -5,8% i.a. vs -4%e y -0,1% anterior), a la que seguirán Italia y España y el conjunto de la Eurozona, con fuerte caída esperada en todos ellos debido a la fuerte parada de actividad económica derivada del Gran Confinamiento, que también podremos observar en los IPCs de abril de España, Francia y conjunto de la Eurozona.

Ayer la reunión de la Fed se saldó sin novedades, en línea con lo esperado, y continuará aplicando las numerosas medidas de estímulo anunciadas hasta el momento y evaluando su impacto, a la vez que deja la puerta abierta a más estímulo ante un impacto económico que considera que puede tener consecuencias a medio plazo. Recordamos que, en varias decisiones de emergencia, la primera el 3-marzo, la Fed ha recortado sus tipos hasta 0,25% y ha ampliado sus programas de compra de deuda pública y privada y tomado medidas para que el crédito y la liquidez sigan fluyendo. El balance de la Fed se sitúa ya en 6,6 bln USD. En cuanto a su visión sobre la duración e intensidad de la recesión, afirmó que la crisis del coronavirus podría dejar cicatrices permanentes en la economía americana y que tanto los bancos centrales como la política fiscal deben hacer más para limitar el daño. La actitud prudente de Powell sobre las perspectivas de la economía americana a medio plazo contrasta con el optimismo de Trump y de los inversores.

Siguiendo con bancos centrales, hoy se reunirá el BCE, donde no esperamos estímulos monetarios adicionales por el momento, pero sí estaremos muy atentos a cuál sería su respuesta en caso de que la crisis se intensificase. Recordamos que los bancos centrales en las últimas semanas han tomado decisiones de gran magnitud y relevancia para apoyar la liquidez y la economía sin esperar a sus reuniones regulares, en la medida en que la emergencia de la situación así lo exigía. Por tanto, estaremos pendientes de cualquier comentario que puedan realizar con el fin de saber hasta dónde puede llegar el apoyo de la política monetaria en lo que a medidas no convencionales (compras de deuda pública y privada) se refiere, en la medida en que el margen de bajada de tipos parece ya agotado. En el caso concreto de la Eurozona, y tras la falta de acuerdo de los líderes políticos en torno al Fondo de Recuperación europeo la pasada semana (a la espera de la nueva propuesta que pueda presentar la Comisión Europea el 6-mayo), veremos si el BCE muestra su disposición a ampliar su programa de compras de deuda de emergencia (PEPP, dotado con 750.000 mln eur hasta final de año) en caso necesario. Especialmente después de las palabras de la pasada semana de Lagarde a los líderes europeos advirtiéndoles de que podrían estar haciendo demasiado poco y demasiado tarde. Con las cifras disponibles hasta el momento, se espera que el balance del BCE se expanda desde 4,7 bln eur a cierre de 2019 (39% del PIB de la Eurozona) hasta más del 60% a finales de 2021.

Respecto al tratamiento del Covid-19, ayer conocíamos diferentes informaciones sobre el fármaco de Gilead (remdesivir). En primer lugar, Gilead publicaba que según el ensayo que dirige el Instituto Nacional de Alergología y Enfermedades Infecciosas (NIAID por las siglas en inglés), los pacientes a los que se les administró remdesivir se habrían recuperado antes que aquellos que se encontraban bajo los protocolos estándares, afirmando que habría alcanzado los objetivos primarios y dejando la puerta abierta al que podría ser el primer tratamiento efectivo para el Covid-19. Posteriormente el NIAID lo confirmaba. En segundo lugar, también Gilead anunciaba que los resultados del ensayo en fase III (SIMPLE) que evalúa el tratamiento con remdesivir en pacientes hospitalizados graves de Covid-19 en periodos de 5 y 10 días de duración. Aún no se han conocido todos los detalles del estudio, que se publicará en una revista científica en las próximas semanas, pero remdesivir habría mostrado resultados similares en ambos periodos, pudiendo reducir los días de ingreso hospitalario (ambos grupos recibieron el alta en menos de dos semanas) y ampliando la capacidad de atención de los hospitales. Aun así, no se conocen nuevos datos de seguridad bajo este estudio y tampoco ha quedado demostrada su eficacia y seguridad. Recordamos que en mayo está previsto que se conozcan estos mismos resultados (tratamientos de 5 vs 10 días) pero en pacientes moderados. Y por último, la revista médica The Lancet publicaba los resultados del ensayo que se tuvo que paralizar en China y cuyos datos se filtraban la semana pasada y que apuntan a que no se habrían visto mejoras significativas. En una entrevista al CEO de la compañía afirmaba que a finales del mes de mayo podrían contar con 1,5 mln de dosis que donarán a hospitales, que se encuentran en conversaciones con la FDA para su autorización como uso de emergencia y que será necesaria la coordinación entre países para poder contar con suficiente capacidad manufacturera. La cotización reaccionaba con volatilidad, abriendo con alzas del +7%, para deshacer posteriormente la mitad de las ganancias y después recuperar los máximos de la sesión y finalmente cerrar +5%.

En el mercado del crudo, el WTI rebota +39% entre ayer y hoy hasta 17 USD/b y Brent +20% hasta 25 USD/b ante señales de inicio de recuperación de la demanda y recorte de la oferta. En el primer caso, el inicio en los planes de desconfinamiento en Europa, las señales desde EE.UU. y la recuperación en los datos de tráfico en China apoyan el consumo de crudo. En cuanto a la oferta, la producción norteamericana se reducirá en 2 mln barriles diarios en mayo respecto a marzo, mientras otros grandes productores como Rusia, Noruega y Nigeria también reportan importantes recortes de producción. Adicionalmente, los datos de inventarios semanales en  Cushing, Oklahoma, confirmaron el menor crecimiento desde marzo, mientras el contango entre los precios de los futuros de junio y julio se redujo significativamente.

En España presentan resultados BBVA, Caixabank, Banco Sabadell, Mediaset España y Atresmedia, en Francia lo hará Vinci y en EEUU Amazon y Visa.

En Europa ha publicado Société Générale. El margen de intereses alcanzó 5.170 mln eur (-17% vs 1T 19) a pesar de que los ingresos de trading de renta variable y hedge funds se desplomaron un 99% y las pérdidas netas alcanzaron 326 mln eur (vs beneficio neto 393 mln eur est y +686 mln eur en 1T 19) después de provisionar 820 mln eur. El ratio de capital CET1 se mantuvo estable en el 12,6% (12,7% en 4T 19).

También ha publicado Royal Dutch Shell que ha batido las estimaciones de consenso a nivel de beneficio neto, alcanza 2.860 mln usd vs 2.290 mln usd estimados (ventas un 19% por debajo de estimaciones). Sin embargo, la compañía ha decidido reducir su dividendo (primera vez que sucede desde la Segunda Guerra Mundial) y detener su programa de recompra de acciones ante la situación actual de los mercados energéticos globales, lo cual se suma a las preocupaciones de los inversores por que la compañía alcance su objetivo del 25% de apalancamiento (se reduce hasta 28,9% vs 29,3% anterior), hecho que podría ser más factible por la reducción de su política de retribución al accionista. La compañía espera que continúe la infrautilización de sus infraestructuras de refino en el segundo trimestre afectada por la baja demanda. Aun así la cotización sube en mercado “after hours” un +2%.