En los resultados del 1T20 la entidad optó por eliminar la guía de ingresos ante la falta de visibilidad como consecuencia de la pandemia. Y al igual que el resto del sector revisó al alza la guía de coste de riesgo hasta un rango entre 60 - 90 pbs (vs <30 pbs anterior). Asociado a esa guía está la provisión extraordinaria por importe de 400 mln de euros realizada en 1T20 para hacer frente al impacto económico por el COVID-19. pbs

Estimamos un beneficio neto para Caixabank de 696 mln de euros para 2020 con un coste del riesgo de 80 pbs que supone unas dotaciones totales para el conjunto del año de 2.000 mln de euros. Para 2021, esperamos que el beneficio neto alcance los 1.064 mln de euros una cifra que recogería unas dotaciones de 1.800 mln de euros equivalente a un coste de riesgo de 70 pbs.

Morosidad. La tasa de morosidad del Grupo se situó en el 3,6% en 1T20 y prevemos que finalice el año en el entorno de 4,1% R4e recogiendo un aumento del saldo de dudosos cercano al +30% i.a. Un incremento de la morosidad que continuaría en 2021 hasta alcanzar niveles de 4,65% R4e.

Haciendo un ejercicio más restrictivo, en caso de que la morosidad aumente al 8% en 2021 (vs 4,65% R4e) y asumiendo que se mantiene una cobertura del 50%, la entidad debería hacer provisiones adicionales vs 2020e de 4.800 mln de euros aproximadamente, importe que se eleva a 7.400 mln de euros si la morosidad aumenta al 10%. En términos de consumo de capital, supondría 2,2 pp y 3,4 pp en 2021 respectivamente. Partiendo de la base que estimamos que el banco finalice 2021 con un CET 1 R4e del 12,15%, la utilización de capital derivado del aumento de la morosidad hasta el 8% y 10% supondría situar el ratio CET 1 pro-forma en 9,9% y 8,8% respectivamente, que contrasta con un SREP 2020 del 8,78% (8,09% si añadimos la flexibilización del BCE).

Capital. En 1T20 el ratio CET 1 se sitúo en el 12,01%, 11,88% si no se hubiesen aplicado las disposiciones transitorias regulatorias. Para finales de año estamos estimando que la entidad cierre con un ratio CET 1 del 12,1% y del 12,15% para 2021 R4e. Unas cifras que no están teniendo en cuenta el impacto positivo que tendría la menor deducción por intangibles de software que podría llegar a suponer en torno a +35 pbs, y que deberían permitir compensar el impacto negativo pendiente de la aplicación de TRIM (Targeted Review of Internal Models).