Telefónica Alemania. Ha publicado los resultados 3T 20. Destacamos el gran comportamiento de los ingresos, que han superado nuestras previsiones ampliamente, con altas de móvil de contrato que se aceleran (261 mil y 608 mil en 9M 20) y banda ancha 6 mil y 45 mil en 9M 20) moderando vs 2T 20 caída moderada del ARPU contrato (-3%) y leve subida en el de banda ancha (+2%).

Destacamos el fuerte crecimiento de la utilización de datos: +54% vs 3T 19, manteniendo el fuerte ritmo de 2T 20. Ingresos 1.873 mln eur (+1,6% vs R4e y +0,4% vs 3T 19) teniendo en cuenta ingresos servicios móviles 1.361 mln eur (en línea vs R4e y en línea vs 3T 19), venta de terminales 311 mln eur (vs 290 R4e y +1% vs 3T 19) y telefonía fija 198 mln eur (vs 195 mln eur R4e y -2% vs 3T 19), EBITDA antes extraordinarios 596 mln eur (+6% R4e y +1% vs 3T 19) con margen EBITDA excluyendo extraordinarios +0,2 pp vs 3T 19 hasta 31,8%. Incluyendo extraordinarios, EBITDA 976 mln eur (vs 588 mln eur en 3T 19) y margen EBITDA 52,1% (+20 pp vs 2T19).

La deuda neta se reduce -795 mln eur vs 2T 20 hasta 3.643 mln eur y a 1,6x EBITDA 20 R4e (1,7x en 1T 20) aunque por debajo del objetivo de 2,5x tras haber generado +695 mln eur en caja neta, con capex -726 mln eur e inversión en circulante -221 mln eur.

La directiva mantiene objetivos 2020e: ingresos y EBITDA en línea con 2019 o ligeramente positivos, excluyendo un impacto regulatorio negativo en ingresos (-20/-30 mln eur) y en EBITDA (-10 mln eur) y anuncia un capex/Ingresos inferior a 17%/18%. En 9M 20, ingresos +2,7%, EBITDA +1,8% y capex/ingresos 13,2%.

Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia 10:00 CET. Recordamos que Telefónica publica resultados mañana antes de la apertura. Telefónica Sobreponderar.