Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicará el dato adelantado del PIB con las cifras de consumo personal 3T. En Estados Unidos se publicará el dato adelantado del PIB 3T +32%e (vs -31,4% anterior), con las cifras de consumo personal 3T +38,9%e (vs -33,2% anterior). Además, como cada semana, conoceremos las cifras de peticiones iniciales de desempleo 770.000e (vs 787.000 anterior).

En la Eurozona conoceremos los datos de octubre de la encuesta de confianza económica 89,6e (vs 91,1 anterior), industrial -10,9e (vs -11,1 anterior), del consumidor (vs -15,5 preliminar y -13,9 anterior) y de servicios -14e(vs -11,1 anterior).

Mientras enAlemania y Españase publicarán las cifras preliminares deIPC de octubre, anual -0,3%e (vs –0,2% anterior) y -0,4%e (vs -0,4% anterior) respectivamente.

Mercados financieros Las bolsas europeas, que ayer cayeron a mínimos de 5 meses y con notable repunte de la volatilidad, comienzan la sesión al alza

Las bolsas europeas, que ayer cayeron a mínimos de 5 meses y con notable repunte de la volatilidad, comienzan la sesión al alza (futuros Eurostoxx +1%, S&P +1,2%) en una sesión protagonizada por bancos centrales (Banco de Japón y BCE) así como por numerosos resultados empresariales.

De fondo, siguen predominando las noticias negativas sobre la evolución de la pandemia, que están llevando a la adopción de nuevas medidas restrictivas, incluyendo el confinamiento de 1 mes en Francia que será replicado parcialmente por otros países como Alemania (cierre de bares, restaurantes y ocio durante 1 mes, compensando a las empresas con 10.000 mln eur que cubriría un 75% de las pérdidas esperadas por el cierre temporal). Esta mayor paralización de la actividad económica podría conllevar estancamiento del PIB en 4T en el mejor de los casos o nueva recaída a terreno negativo en el peor. En EEUU, Fauci (NIAID) afirma que no habrá vacuna para uso de emergencia al menos hasta enero 2021.

En cuanto a bancos centrales, el BoJ, en línea con lo esperado, ha mantenido sin cambios tanto tipos como programas de compra de activos y revisa sus previsiones de PIB e inflación: PIB -8 décimas 2020e hasta -5,5% y +3 décimas 2021e hasta +3,6%, IPC 2020e -1 décima a -0,6% y 2021e +0,4%, muy lejos del objetivo del 2%.

En cuanto al BCE, consideramos que cada vez crece más la presión para que aumente sus estímulos monetarios (PEPP actual 1,35 bln eur, vigente hasta junio-21 y del cual se ha ejecutado ya en torno al 50%), tal y como se desprende de los últimos comentarios tanto de su presidenta Christine Lagarde como de su economista jefe Philip Lane al afirmar que persisten los riesgos a la baja sobre la actividad económica. Esta presión viene derivada de varios factores: 1) la ralentización en el ritmo de recuperación debido a las restricciones a la movilidad que buscan contener la expansión del Covid; 2) las presiones desinflacionistas, con el IPC general de septiembre en -0,3% i.a. y la tasa subyacente en +0,2% i.a. frente al objetivo del 2%, y 3) la apreciación del Euro, que acumula una revalorización del +11% desde los mínimos de marzo. Aún con todo, lo más probable es que el BCE mantenga hoy su política sin cambios (tipo repo 0%, depósito -0,5%, PEPP 1,35 bln eur del cual solo se ha completado el 50%) y utilice esta reunión para preparar al mercado para el anuncio de nuevos estímulos a final de año (reunión 10-diciembre, posible incremento del PEPP +500.000 mln eur hasta 1,85 bln eur), cuando contará con un nuevo cuadro macroeconómico con las estimaciones de crecimiento e inflación revisadas, incluyendo por primera vez estimaciones a 2023.

En el plano macro, la atención de hoy estará en el PIB 3T adelantado en EEUU, con expectativas de fuerte rebote +32%e (vs -31,4% en 2T) impulsado por los notables estímulos tanto monetarios como fiscales, y de la mano de una fuerte recuperación del consumo privado (+38,9%e vs -33,2% anterior) con la finalización de los confinamientos. Sin embargo, lo más relevante es cuál será el ritmo de recuperación del 4T20, una vez recogido el efecto inicial de los estímulos y eliminada la baja base de comparación, y teniendo en cuenta el retraso que se está produciendo en el esperado nuevo paquete de estímulo fiscal. La atención estará también en el dato de desempleo semanal con el objetivo de ver a qué ritmo se va recuperando el empleo destruido por el Covid. Por lo que respecta a Europa, la atención estará en las confianzas de octubre, con presión a la baja en la parte de servicios en línea con lo visto en los PMIs. También se publicarán IPCs de octubre en Alemania con expectativas de mantenerse en niveles deflacionistas (-0,3%e i.a. general vs -0,2%e subyacente), y España (-0,4%e i.a. general también estable).

En cuanto a las elecciones en EEUU, unos 69 mln de personas habrían votado ya, a falta de una semana para la cita con las urnas. Esto compara con los 57 mln que votaron por correo en las elecciones de 2016 (sobre un total de votos de 138 mln, que previsiblemente será superior en esta ocasión al esperarse una participación más elevada). Aunque esto podría ayudar a que la mayor parte del voto por correo (que se espera mayoritariamente demócrata) llegue a tiempo, parece que se podría ampliar el plazo del voto por correo, contribuyendo a demoras en el recuento. En cualquier caso, recordamos que Trump ya ha advertido que podría impugnar el resultado electoral en caso de apreciar fraude en el voto por correo.

En el plano empresarial continuamos con resultados, en España Telefónica, Repsol, Faes, Viscofan, Gestamp, Ferrovial y Global Dominion. En EEUU destacamos las cifras de las tecnológicas Apple, Twitter, Amazon y Facebook, y en Europa las de Volkswagen, Sanofiy, Orange y Credit Suisse.

Principales citas empresariales En España publican resultados Telefónica, Repsol, Faes, Viscofan, Gestamp, Ferrovial y Global Dominion

En Estados Unidos publican resultados Apple Inc, Twitter Inc, Amazon.com Inc, Starbucks Corp y Facebook Inc.

En España publican resultados Telefónica, Repsol, Faes, Viscofan, Gestamp, Ferrovial y Global Dominion.

EnAlemaniapublican resultados Basf, Fresenius Se y Volkswagen, mientras enFrancialo harán Airbus, Sanofiy y Orange, enFinlandiaNokia, enBélgicaAnheuser-Busch Inbev Nv, en Holanda Royal Dutch Shell Plc y en Suiza Credit Suisse.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En España conocimos las ventas minoristas de septiembre

En España conocimos las ventas minoristas de septiembre, anual -2,1% (vs -4,6% anterior).

Análisis de mercados Nueva sesión en negativo en los índices europeos por el temor al impacto que tenga una vuelta a los confinamientos en la actividad económica

Nueva sesión en negativo en los índices europeos (Eurostoxx -3,49%, Dax -4,17%, Cac -3,37%) por el temor al impacto que tenga una vuelta a los confinamientos en la actividad económica, aunque sean menos estrictos que en marzo. En España, el Ibex tuvo un mejor comportamiento relativo (-2,66% perdiendo los 6.500 puntos), teniendo en cuenta que la recuperación desde los mínimos de marzo de nuestro índice había sido mucho más discreta. Solo dos valores lograron cerrar en positivo, Cellnex +0,60% y PharmaMar +0,36%. Por el contrario, las mayores caídas fueron para Naturgy -5,61%, Acerinox -5,59% e Indra -5,29%.